通信行业深度报告：云厂商仍保持算力高需求，算力租赁需求有望边际向上.docx
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内容目录
TOC\o1-2\h\z\uIDC和算力租赁区别：“地皮”与“楼盘”的关系 4
IDC和算力租赁的商业模式区别在于“卡”的所有权 4
需求视角：IDC倾向帮运维，算力租赁则是“算力即用” 4
供给视角：IDC赚服务器量增的运维，算力租赁价格弹性大 5
模型训练加速优化，算力租赁业务弹性更大 6
模型训练优化，Agent带动应用训练 6
供给受限，算力租赁仍有涨价空间 7
拥有算力资源和大厂订单为核心壁垒 9
相关标的 10
风险提示 11
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图表目录
图1：IDC商业模式 4
图2：第三方算力租赁商 4
图3：需求端对比 5
图4：IDC运营内部示意图 5
图5：英伟达H1002023年流向 5
图6：GenerativeAgents运行流程图 7
图7：中国算力产业链 8
图8：中国智能算力发展情况百亿亿次/秒(EFLOPS) 8
图9：中国整体IDC市场规模及趋势（单位：亿元） 8
图10：IDC行业第三方服务商竞争梯队 9
表1：腾讯和阿里对于云相关服务的需求点 6
表2：算力租赁与IDC相关公司梳理 10
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IDC和算力租赁区别：“地皮”与“楼盘”的关系
IDC和算力租赁的商业模式区别在于“卡”的所有权
IDC仅提供算力运营环境：互联网数据中心（InternetDataCenter），简称IDC，指的是一种拥有完善的设备，包括高速互联网接入带宽、高性能局域网络、可靠的机房环境等、专业化的管理、完善的应用的服务平台，专业化服务器机房，提供数据中心租赁托管服务。
本质为数字地产商，提供物理空间+电力+网络，客户自备服务器或租赁整机柜。
图1：IDC商业模式 图2：第三方算力租赁商
东吴证券研究所东吴证券研究所数据来源：CDSN， 数据来源：未来智库，
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第三方算力租赁基本是云服务的垂直形态，仅提供虚拟化计算资源（如GPU/CPU集群），客户按需租用。对于使用客户来说，算力租赁是一种按需付费的轻资产模式，依赖外部IDC部署服务器，聚焦资源调度与客户对接，如AI公司训练需求。位于算力产
业链上游，是算力中心基础设施集成建设方和运营方，提供算力中心机柜租赁服务、端口服务以及其他增值服务
需求视角：IDC倾向帮运维，算力租赁则是“算力即用”
IDC的本质是解决企业“硬件安家”需求—客户已拥有服务器、GPU等硬件设备，但缺乏专业场地与运维能力，需借助IDC提供稳定的电力、散热和网络环境。企业以此规避自建数据中心的巨额建设投入（CAPEX）与日常运维复杂度（OPEX），以“拎包入住”模式实现轻量化运营。比如金融机构自建服务器保障数据主权，却无力承担一线城市机房的高昂土地与能耗成本；或视频平台部署定制化存储设备时，通过IDC实现异地容灾。
图3：需求端对比
东吴证券研究所数据来源： 绘制
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算力租赁瞄准“算力即用”需求，即客户无自有硬件或面临短期算力缺口，如AI大模型训练、影视渲染，需快速获取即租即用的计算资源，避免硬件采购的周期风险与长
期闲置。例如AI创业公司为千卡级GPU集群租赁3-6个月完成模型训练，或影视公司按项目周期租用算力平衡成本与效率。其核心价值在于将算力投入从固定资产（CAPEX）转化为随用随付的可变成本（OPEX），适配业务快速迭代。
供给视角：IDC赚服务器量增的运维，算力租赁价格弹性大
第三方IDC的盈利本质是：通过机柜规模扩张与资源利用率提升的双重驱动提升收入与利润率。收入增长与服务器/机柜的物理数量扩张强相关，规模经济效益明显。头部企业如润泽科技、数据港通过大规模布局一线城市周边机柜（如润泽已部署超32万
架机柜），利用土地、能耗指标等稀缺资源抢占市场份额。IDC机柜上架率直接影响毛利率，上架率提升摊薄成本。
图4：IDC运营内部示意图 图5：英伟达H1002023年流向
东吴证券研究所东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分数据来源：首程控股《数据中心行业投资与价值观察》，
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东吴证券研究所数据来源：OmdiaResearch，
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算力租赁的核心价值在于弹性供给与资源稀缺