高盛-美国经济日评：4月2日关税公告，可能较预期更为负面-25.pdf
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Economics
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Sachs
Research
美国经济日评：4月2日关税公告：可能较预期更为负面
特朗普总统计划于4月2日宣布“对等”关税政策。近期媒体报道显示出一种更为JanHatzius
温和的方式，但我们认为，最初的关税公告可能会较市场预期更为负面，原因有高盛集团
二。AlecPhillips
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2025年4月6日|9:37PMEDT
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关税与报复关税风险(摘要)
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2012 年3 月2 日
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2012 年2 月3 日
研究报告
高华全球经济研究网站
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【浦银国际-2025研报】政策解读：美国“对等关税”远超预期，而后或有部分减免可能.pdf
宏观经济|政策解读
政策解读：美国“对等关税”远超金晓雯，PhD，CFA
首席宏观分析师浦
xiaowen_jin@银
预期，而后或有部分减免可能(852)28086437国
际
当地时间4月2日，特朗普宣布“对等关税”政策细节。继3月42025年4月3日
1
日美国正式开始加征墨西哥和加拿大商品25%关税、再加征中国商
2政
品10%关税，3月26日宣布加征所有进口汽车和零部件25%关税之
策
解
后（图表4），特朗普于4月2日如期宣布“对等关税”细节：
读
1）对所有国家设立10%的“最低基准关税”，将于美东时间4月
5日凌晨0点1分生效。
2）对美国贸易逆差最大的国家征收个性化的更高“对
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高盛2月17日美国经济分析.pdf
美国经济分析
Issue No: 12/07
2012 年2 月17 日
研究报告
高华全球经济研究网站
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关税、美元及美国经济.pdf
2025年4月
关税、美元及美国经济
让-皮埃尔·兰道
巴黎政治学院
引言
分析师和政策制定者与新的美国政府一致，提议对全球贸易和金融系统进行根本性
的“重新配置”，以更好地与美国的经济发展利益相协调。
他们的方法与传统保护主义不同。他们支持和倡导关税的密集使用，但将其视为一种
增加收入和分担负担的工具。他们并不否认主流论点，即贸易逆差反映了宏观经济失
衡。相反，他们接受这一观点。他们认为美国贸易和货币制度之间存在着密切的联系
。在他们分析的核心是这样一个论点：持续的资本流入美国导致了美元的长期高估，
削弱了美国工业的竞争力，并导致了经常账户赤字。
在他们看来，这些流入主要受两个主要因素驱动。
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【高盛】美国高盛经济指标更新（林德尔斯）.pdf
19May2025|5:15PMEDT
USA:GSEconomicIndicatorsUpdate(Rindels)
Pleasefindanupdateofourproprietaryeconomicindicatorsbelow.Thedatabehind
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美国对等关税：目的、可能演绎及影响.pdf
2025-04-07宏观经济
目录
1、美国对等关税范围广、规模大3
2、美国对等关税有多重目的6
2.1、引导制造业回流，维护美国国家安全6
2.2、解决贸易失衡，消除贸易不公平6
2.3、增加关税收入，弥补财政缺口7
2.4、遏制中国发展8
3、对等关税未来可能的三种演绎8
4、对等关税对中国影响大但可控10
4.1、中美关税水平大幅上升10
4.2、中国的反制为何如此迅速激烈？12
4.3、未来中美对等关税博弈的情景及其对中国的影响12
5、市场短期波动较大，长期取决于博弈结果13
5.1、全球资产价格取决于关税博弈结果13
5.2、A股策略：阶段性重视避险，中长期政策发力后有望展开新一
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美国对等关税：目的、可能演绎及影响.docx
目 录
1、美国对等关税范围广、规模大 3
2、美国对等关税有多重目的 6
、引导制造业回流，维护美国国家安全 6
、解决贸易失衡，消除贸易不公平 6
、增加关税收入，弥补财政缺口 7
、遏制中国发展 8
3、对等关税未来可能的三种演绎 8
4、对等关税对中国影响大但可控 10
、中美关税水平大幅上升 10
、中国的反制为何如此迅速激烈？ 12
、未来中美对等关税博弈的情景及其对中国的影响 12
5、市场短期波动较大，长期取决于博弈结果 13
、全球资产价格取决于关税博弈结果 13
、A股策略：阶段性重视避险，中长期政策发力后有望展开新一轮行情 16
图表目录
图1：特朗普对等关税主要内容 3
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高盛2月10日美国经济分析报告.pdf
美国经济分析
Issue No: 12/06
2012 年2 月10 日
研究报告
高华全球经济研究网站
经济何时达到潜在水平？
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海外高频：美国1月CPI强于预期，特朗普签署对等关税命令.docx
本报告从全球贸易失衡和美国“孪生赤字”的事实出发，构建“双循环”的一般分析框架，讨论了美国“孪生赤字”的三种解决方案，为思考特朗普2.0时代的贸易冲突、财政整顿、美债信用和美元汇率重估等问题提供一个较为完备的和统一的“思维框架”。
一、特朗普经济学的“悖论”：全球失衡与布雷顿森林体系的“幽灵”
上世纪80年代初以来，全球化过程中出现了两个“结构性失衡”：一方面，在商品和要素全球化的同时，贸易失衡也有所加剧；另一方面，在全球经济高速增长的同时，发达国家与发展中国家的经济实力走向了“大合流”，但发达国家内部的收入与财富分配却出现了“大分化”。
事实上，80年代以来的全球失衡就是“美国的失衡”。分国
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中信期货-超预期美国对等关税政策，对EC影响几何？.pdf
投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号
中信期货研究|航运（集运）专题报告2025-04-05
超预期美国对等关税政策，对EC影响几何?
报告要点
报告梳理了当前对美国运输现状，美国关税政策对全球集装箱航运市场的运量影响，我们认为
该政策将使得全球集装箱航运市场承压，后续三个季度供需差预计将从全年原先的3.8%扩大至
5.8%，EC合约或整体承压。仍需关注后续关税方面谈判以及相应政策调整，欧线整体波动性或再
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诚通证券-美国对等关税：目的、可能演绎及影响.pdf
2025年04月07日
宏观经济
美国对等关税：目的、可能演绎及影响
宏观点评
4月2日特朗普对等关税落地，一是对所有国家设立10%的“最低基准
关税”，于4月5日生效；二是对贸易逆差较大的经济体征收更高的关税，
于4月9日生效。
邢曙光（分析师）
美国对等关税的目的是多重的，包括引导制造业