易普力2024年报点评：2024年业绩稳增长，拟收购河南松光民爆.pdf
证券研究报告
1、分产品经营数据
表1：易普力分板块经营数据
资料来源：Wind，公司公告，国海证券研究所
请务必阅读正文后免责条款部分4
证券研究报告
2、公司财务数据
图1：2024年营收同比+1.4%图2：2024年归母净利润同比+12.5%
资料来源：Wind，国海证券研究所资料来源：Wind，国海证券研究所
图3：2024年净资产收益率9.9%图4：2024年末资产负债率29.4%
资料来源：Wind，国海证券研究所资料来源：Wind，国海证券研究所
图5：2024年毛利率为25.69%图6：2024年经营活动现金流净额为6.66亿元
资料来源：Wind，国海证券研究所资料来源：Wind，国海证券研究所
请务必阅读正文后免责条款部分5
证券研究报告
图7：2024Q4营业收入同比增长4.66%图8：2024Q4归母净利润同比+17.84%
资料来源：Wind，国海证券研究所资料来源：Wind，国海证券研究所
图9：季度毛利率及净利率图10：2024Q4经营活动现金流净额3.43亿元
资料来源：Wind，国海证券研究所资料来源：Wind，国海证券研究所
3、盈利预测与评级
基于审慎性原则，暂不考虑拟收购河南松光民爆事项影响，预计公司
2025/2026/2027年营业收入分别为97.02、112.49、131.70亿元，归母净利润
分别8.46、9.79、11.10亿元，对应PE分别17、15、13倍，考虑公司在手订
单充足，降本成效显著，看好公司长期发展，首次覆盖，给予“买入”评级。
4、风险提示
1）宏观经济风险。民爆产品主要应用于矿山开采、基建工程、能源开发等领域，
与固定资产投资情况密切相关。当宏观经济形势向好，固定资产投资增加时，民
爆产品的需求量随之上升，企业经营效益会得到相应提升。因此，应持续关注宏
观经济形势。
2）企业安全风险。民爆行业属于高危行业，在生产、储存、销售、运输以及工
程施工等各业务环节中，都面临一定的安全生产风险。安全管理不到位、员工违
章操作等都有可能引发生产安全事故，造成人员伤亡和财产损失。
请务必阅读正文后免责条款部分6
证券研究报告
3）原材料价格波动风险