湖北宜化资产重组持续推进，2024年归母净利润同比增长44.pdf

证券研究报告

公司2024年实现归母净利润6.53亿元，同比提升44.32%。公司主营业务涵盖化

肥、氯碱化工、煤化工、精细化工等领域，具备尿素产能156万吨，处于行业前

列；磷酸二铵产能126万吨，市场占有率位列全国第四；聚氯乙烯产能72万吨，

位列国内PVC产能前十；季戊四醇产能约6万吨，产能排名全球第二、亚洲第一。

2025年4月2日，公司发布2024年年报报，报告显示，2024年公司实现营业收

入169.64亿元，同比减少0.48%；实现归母净利润6.53亿元，同比提升44.32%。

2024年末，公司资产总额267.13亿元，同比增长4.40%；归属母公司所有者权益

73.62亿元，同比增长11.88%；公司加权平均净资产收益率9.18%，同比增长0.96%；

资产负债率67.10%。

尿素方面，2024年内进行例行停产检修，2024年公司实现尿素产销量分别为

148.87/145.66万吨；价格方面由于行业结构性过剩，需求旺季后受限于尿素出

口限制，气头尿素毛利润从三季度起转负，一定程度上影响了公司2024年尿素盈

利水平。2024年公司尿素板块实现收入27.73亿，同比-13.08%；实现毛利率

19.98%，同比-7.81pct。

磷酸二铵方面，2024年3月，公司以3亿元回购宜化肥业32.43%股权，对应磷酸

二铵年化权益产能提升了31.33万吨，公司权益销量同比提升；价格方面，2023

年二季度起，受季节性需求减弱影响，产品价格下降，2024年二季度受复合肥追

肥等因素影响，产品价格延续了一季度走势，上半年同比去年整体呈现出量价齐

升的态势。2024年四季度起，随着原材料硫磺价格不断提升，磷酸二铵的盈利水

平受到一定影响。2024年公司磷酸二铵板块实现收入49.79亿元，同比+6.87%；

实现毛利率19.90%，同比+6.17pct。

其他产品方面，PVC毛利率与去年持平，烧碱产品毛利率同比-4.41pct；此外，

2024年1月，公司升级改造的多喷嘴水煤浆气化液氨装置开车，新增46万吨合

成氨年产能，该项目采用目前市场成本最低的水煤浆气化技术，磷酸二铵和TMP

原材料供应将得到进一步保障。

图1：湖北宜化营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：湖北宜化单季营业收入及增速（单位：亿元、%）

资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理

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图3：湖北宜化归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：湖北宜化单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）

资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理

图5：气制尿素价格、成本、毛利润走势（元/吨）图6：磷酸二铵价格、成本、毛利润走势（元/吨）

资料来源：卓创资讯，国信证券经济研究所整理