第四章项目投资.pptx

主讲人: 王欣荣;主要内容;项目投资概述;项目投资概述;项目投资概述;项目投资概述;投资项目的决策程序;现金流量分析;现金流量的内容;;;初始现金流量;营业现金流量;终结现金流量;现金净流量;投资决策中使用现金流量的原因;投资决策中使用现金流量的原因;投资决策评价指标;非贴现现金流量指标;非贴现现金流量指标;例： 某厂准备投资新建一个固定资产项目，有效使用期为5年，共投资300万元，无残值。求投资回收期;第一年，回收投资共 120万元 第二年，回收投资共 220万元 还差80万元 回收期为 80 2＋——＝2.87 (年) 90;非贴现现金流量指标;贴现现金流量指标;①净现值(NPV) 净现值是指把项目计算期内各年的净现金流量，按部门或行业的基准收益率设定的折现率折算到零年的现值之和。或者计算投资方案的现金流入量现值与流出量现值的差，得净现值。 净现值大于零是项目可行的必要条件，说明该方案实现的收益率大于基准收益率。即若净现值为正，说明投资方案是有利的；否则，方案不可行。 ; 净现值是投资决策的一个主要评价指标，但有一个缺点，由于它是一个绝对数指标，在不同方案的投资额不相等时，仅评价净现值指标，往往不能得出正确的结论。 ;例： 某厂计划买一台新机器，购价为30000元，一次付清，使用年限4年，估计残值收入2000元。使用新机器后，每年可提取折旧及新增利润共计10000元。当时的银行存款年利率为12％，问应否购买此机器？ ;解： 折旧及利润的现值： 10000×PAIFA12%,4 ＝10000×3.037＝30370 （元） 残值收入的现值： 2000×( 1＋0.12 )-4 ＝2000×0.636＝1272 （元） 未来现金流入量现值合计： 31642 （元） 减：原投资额现值 30000 （元） 净现值 1642 （元） 表明，购买该机器的方案是可行的 ;②现值指数：它是未来现金流入现值与现金流出现值的比值，表示每元投资额未来可以获得的报酬的现值是多少。 现值指数有大于1、等于1和小于1三种情况。 PI大于1，说明按基准收益率折算出来的现金流入现值大于现金流出现值，即投资收入超过投资成本，有利可图。若PI等于1，说明收入现值刚好补偿支出现值，若PI小于1，则说明入不敷出，应否决该方案。;解： 由下面的计算知，方案 B 优于方案 A; ③内含报酬率法（IRR） 指使项目计算期内现金流入量现值等于现金流出量现值的折现率。 步骤：先估计一个折现率，计算其净现值。 如为正值，说明估计的折现率小于IRR，应适当提高估计折现率。 如为负值，说明估计的折现率大于IRR，应适当降低估计折现率。 反复测试，得到净现值由正转负处的两个邻近的折现率。 采用插值法计算出该项目的内部报酬率。 ; 净现值和现值指数指标虽然考虑货币时间价值，但都在一个设定的折现率基础上计算项目的投资收益额及报酬率，因而不能据以了解项目本身可以达到的具体报酬率是多少。内含报酬率是根据项目的现金流量计算出来的本身投资报酬率。 ;设已知 3 个点（x1, y1)， （x2, y )， （x3, y3) 且， x1 x2 x3 求 y 的近似值;△A1BA2∽ △A1CA3;例：已知两组 关于(x , y ) 的数据( 20 ,13 )、( 25 ,34 ) 问，当 x＝23时，对应的y应是多少？ 解： 将上述数据???表，可得：;(1) 先估计一个内含报酬率 i1，以此为贴现率，计算出对应的净现值 P1。 (2) 调整内含报酬率为 i2，以此为贴现率，计算出对应的净现值 P2，并使得 P1、P2正好为一正一负。 (3) 利用插值法，计算当净现值为零时对应的贴现率 i，即得到投资方案的内含报酬率 (4) 分析，若内含报酬率大于期望的收益率， 则投资方案可行；否则，不可行。 ;