公司金融-投资决策与资本预算.ppt

*; 折现现金流法;*;优势 1、考虑了货币的时间价值。 2、净现值包括了项目的全部现金流量，其它资本预算方法往往会忽略某特定时期之后的现金流量。 3、净现值对现金流量进行了合理折现，折现率长由项目的风险收益和资金的机会成本来选择 4. 净现值具有可加性 缺点 (1)资金成本率的确定较为困难，在经济不稳定情况下，资本市场的利率经常变化更加重了确定的难度。 (2)净现值法说明投资项目的盈亏总额，但没能说明单位投资的效益情况，即投资项目本身的实际投资报酬率。这样会造成在投资规划中着重选择投资大和收益大的项目而忽视投资小，收益小，而投资报酬率高的更佳投资方案。 ;二、内部收益率法;Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.; When the benefits of an investment occur before the costs, the NPV is an increasing function of the discount rate. ;借入和贷出资金 项目A：先投资1万元，是以50%的利率贷出资金 项目B：先获得1万元，是以50%的利率借入资金 融资型项目的IRR决策法 当IRR资本成本r,则项目可行 当IRR资本成本r,则项目不可行 ;多重IRR;Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.;相互排斥的项目;对相互排斥的两个项目，可采取增量IRR法 增量现金流的NPV，若大于0，则选择进行增量投资 增量现金流的IRR，若大于折现率，则选择进行增量投资 ;三、经济增加值法（EVA）; Cn为未来每个时期n产生的现金流，在每期，因项目占用而未能投资到他处的I元的资本成本（资本成本率为r） 与NPV法则间的异同? ;Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.;Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.;优点： 考虑了权益资本成本 能较准确反映公司在一定时期内创造的价值 可作为财务预警指标 一种有效的激励方式 能真正反映企业的经营业绩 注重公司的可持续发展 缺点： 短期财务指标，可能与股东财富最大化的未来各期的经济增加值矛盾 对非财务信息重视不够;四、盈利指数法; 增量盈利指数大于1， 应选择初始投资较大的项目A,与NPV法则一致;资源约束下的PI法;优点 注意到了项目现金流入量，而注意到了项目的现金流出量，在评价项目收益时有着特殊的作用。 考虑了货币的时间价值和整个项目期内的全部现金流入量和流出量 当企业的投资资金受到限制时，不能投资于所有NPV0的项目时，PI法很适用 缺点 当有互斥项目时，面临着与NPV法则矛盾的结果，此时可采用增量PI法。若A-B项目的增量PI1，则选择项目A ;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.;Copyright ? 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.;*;*;*;*