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第二章 风险与收益 引导案例1 1989年，美国人罗莎琳德·珊琪菲尔德女士买彩票赢得了一项130万美元的大奖。这样，在以后20年中，每年初她都会收到65276.79美元的款项。 六年后的1995年，珊琪菲尔德女士接到了西格资产理财公司的电话，该公司愿立即付给她14万美元以换取未来9年博彩奖金的一半款项,也就是用现在的14万美元交换未来9年共29.34万美元（ 3.26×9=29.34）。 西格公司是一个奖金经纪公司，其主要工作就是跟踪类似珊琪菲尔德女士这样的博彩大奖的获得者，然后将这种获得未来现金流的权利再转售给一些机构投资者。 本案例中，西格公司已谈好将它获取珊琪菲尔德一半奖金的权利以19.6万美元的价格卖给了金融升级服务集团公司，如果珊琪菲尔德答应西格公司的报价，西格公司马上就能赚取5.6万美元。最终珊琪菲尔德女士接受西格公司报价，交易达成。 问题： 西格公司获得5.6万美元利润的原理是什么？ 引导案例2 在1626年9月11日，荷兰人彼得·米纽伊特从印第安人那里花了24美元买下了曼哈顿岛。据说这是美国有史以来最合算的一项投资，超低风险超高回报，且所有红利全部免税。彼得·米纽伊特简直可做华尔街的投资教父，连以经商著称于世的犹太人也妒忌。 但如果换个角度重新算一下，结果会怎么样呢？如果当时的24美元以8%的年收益率用来投资呢？不考虑中间的各种战争、灾难、经济萧条等因素，到2004年会是多少呢？是4.3万亿美元。到2014年就是9.84万亿美元了。这可能仍然可以买下曼哈顿，如果考虑到“9·11”事件后纽约房地产贬值的情况，这笔资金应该更不在话下。 这个庞大的数字之所以能够产生，就是货币时间价值的魔力。货币时间价值如何计算？如何利用货币时间价值和投资风险收益观念进行投资理财？带着这些问题，我们进入本章学习。 一.货币时间价值的含义 1.现象上：是指一定量的货币在不同时点上价值量的差额。 2.本质上：是货币周转使用后的价值增值额。 3.量的规定:它是不包括风险收益和通货膨胀因素的社会平均投资报酬率，也即： 货币时间价值 =总的投资报酬率－风险收益率－通货膨胀附加率 4.厘清误解:社会上经常有人把银行存款、贷款利率、各种债券利率、股利率都看作是货币时间价值，其实它们同货币时间价值是有区别的。因为，这些报酬率除了包含货币时间价值因素外，还包含了通货膨胀因素和投资风险收益。 二.货币时间价值的计算 相关概念:终值、现值；单利、复利。 (一)复利的计算 1.复利终值 是指现在一定量的货币在若干期后按复利计息的本利和。计算公式为： S=P(1+i)n (1+i)n 记为(S/P,i,n) 21 推导过程： 第1期后的终值：P+P·i=P(1+i) 第2期后的终值：P(1+i)(1+i)=P(1+i)2 … 第n期后的终值：P(1+i)n 复利的威力 [案例1] 有人曾经计算出1926～1999年美国华尔街股市的整体回报，他们发现，在1926年初投入美国股市1美元，在1999年就会变成2845.63美元，这相当于以11.35%的年利率复利74年计算的结果，也即：1×（1+11.35%）74=2845.63，而按单利计算的终值是9.40美元（1+74?11.35%）。 如果间隔时间更长，结果会更惊人。一个不懂复利的人可能会认为如果回报率相同的话，现在的1元在148年后价值是74年价值的2倍，事实上是1×（1+11.35%）148 =8097610.1元，而按单利计算的终值是17.80美元（1+148?11.35%）。 [案例2] 已探明一个有工业价值的油田，目前立即开发可获得100亿元，若5年以后开发，由于价格上涨可获得160亿元，如果不考虑货币时间价值，根据160亿元大于100亿元，可以认为5年后开发更有利。如果考虑货币时间价值，现在可获得100亿元，可用于其他投资机会，平均每年获利15%，则5年后将有200亿元[100×（1+15%）5＝200]。因此，可认为目前开发有利，这种思考问题的方法，更符合现实的经济生活。 2.复利现值 是指若干期后的一定量货币按复利贴得的现在值。 计算公式为： p=s(1+i)-n (1+i)-n 定义为复利现值系数，记为(P/S,i,n) 问题: 银行有一种储蓄方式叫零存整取，这种储蓄方式的本利是怎么计算的？ (二)年金