第五章投资多方案间的比较和选择2.ppt

A、B两个方案的净现金流量如下表所示，试用研究期法对方案进行比选. A、B两个方案的净现金流量 (2）最小公倍数法(以NPV法为基础) 取两方案服务寿命的最小公倍数作为一个共同期限，并假定各个方案均在这一个共同计算期内重复进行 ，那么只需计算一个共同期，其他均同。所以在一个计算期内求各个方案的净现值，以 NPV最大为优。 如前例，其现金流量将如下表所示。 年末 方 案 A1 方 案 A2 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 －15000 － 7000 － 7000 － 7000 － 7000 － 7000 － 15000 － 7000 － 7000 － 7000 － 7000 － 7000 － 15000 － 7000 － 7000 － 7000 － 7000 － 7000 －20000 － 2000 － 2000 － 2000 －20000 －2000 －2000 － 2000 －20000 －2000 －2000 － 2000 －20000 －2000 －2000 － 2000 －20000 －2000 －2000 －2000 用年度等值作为评比标准——简单，只用计算一个周期 NAVA1 =－15000（0.2439）－7000=－10659元/年 （A/P，7%，5） NAVA2 =－20000（0.3811）－2000=－9622元/年 （A/P，7%，3） 两个方案的共同期为15年，方案A2比A1在15年内每年节约1037元。 如采用净现值比较，可得到同样的结果 NPVA1 =－97076.30元 NPVA2 =－87627.80元 例4：某企业技改投资项目有两个可供选择的方案，各方案的投资额及评价指标见下表，若i c=15%,则适用的两个方案比选的方法有： 方案 投资 年净收益 寿命期 NPV NPVR(%) A 800 260 7 281.6 35.2 B 1200 300 10 305.7 25.5 A. 净现值率排序法 B. 差额内部收益率法 C. 研究期法 D. 年值法 E. 独立方案互斥法 答案：CD 5.3独立方案和一般相关方案的比较选择 （一）独立方案比较选择 一般独立方案选择处于下面两种情况: (1)无资源限制的情况 如果独立方案之间共享的资源（通常为资金)足够多（没有限制)，则任何一个方案只要是可行，就可采纳并实施 (2)有资源限制的情况 如果独立方案之间共享的资源是有限的，不能满足所有方案的需要，则在这种不超出资源限额的条件下，独立方案的选择有两种方法: 方案组合法 内部收益率或净现值率排序法 1.方案组合法 原理: 列出独立方案所有可能的组合，每个组合形成一个组合方案(其现金流量为被组合方案现金流量的叠加)，由于是所有可能的组合，则最终的选择只可能是其中一种组合方案，因此所有可能的组合方案形成互斥关系，可按互斥方案的比较方法确定最优的组合方案，最优的组合方案即为独立方案的最佳选择。具体步骤如下: （1）列出独立方案的所有可能组合，形成若干个新的组合方案（其中包括0方案，其投资为0，收益也为0 ） ，则所有可能组合方案(包括0方案）形成互斥组合方案(m个独立方案则有2m个组合方案) (2)每个组合方案的现金流量为被组合的各独立方案的现金流量的连加; （3）将所有的组合方案按初始投资额从小到大的顺序排列; （4）排除总投资额超过投资资金限额的组合方案; （5）对所剩的所有组合方案按互斥方案的比较方法确定最优的组合方案; （6）最优组合方案所包含的独立方案即为该组独立方案的最佳选择。 例：有3个独立的方案A，B和C，寿命期皆为10年，现金流量如下表所示。基准收益率为8%，投资资金限额为12000万元。要求选择最优方案。 方案 初始投资/万元 年净收益/万元 寿命/年 A B C 3000 5000 7000 600 850 1200 10 10 10 解：(1)列出所有可能的组合方案。 1——代表方案被接受， 0——代表方案被拒绝，