房地产行业2009年度报告.doc

777 房地产 2008年12月18日 注重资产的可获利能力，期待存量资产的流动 ——东兴证券房地产 2009 年度报告 投资摘要： ●2009 年房地产企业只有求得生存后才能谋求更好的发展。压力主要 来自行业自身周期性调整和美国金融风暴影响二个方面。2009 年，行业需 要渡过最艰难的低谷时期，而对于大多数房地产开发企业来说，在市场调 整进入纵深阶段后是考验其抗风险能力的关键时期。 ●2009 年房地产将筑底回暖。房地产市场在明年上半年见底已具备条 件。预计房地产市场在 2009 年一季度见底，二季度末开始回暖，但回暖是 以较缓慢的速度回升。 ●2009 年净利润将下降。明年房地产市场将触底，但上升回暖过程中 仍然面临着外部经济下滑的重大压力。明年房地产上市公司净利润总额将 出现负增长，预计 2009 年上市公司整体的净利润减少 40%左右 ●投资策略：对于房地产行业来说，应先求生存后求发展。而对于投 资来说，应该先求安全后求丰厚。全年应以房地产上市企业资产的有效使 用性和资产的流动性为主线来进行投资。上半年更注重上市企业资产的有 效使用性，下半年多关注资产的流动性。 房地产行业2009年重点上市公司推荐与投资评级  行业研究／年度报告 增持/维持 郑闵钢 东兴证券研究所 010zhengmg@dxzq.net.cn H 北京市西城区金融大街 5 号 新盛大厦 B 座 12 层 邮编：100140 房地产行业股价走势图 相关研究 1. 《市场形势依然严峻，走进 过渡期-房地产业 2008 年 12 月投资策略》2008 年 11 月 30 日； 2. 《政策暖风吹 短期冲击心 理远期利好市场---房地产 业 2008 年 11 月投资策略》 3. 《市场将迎来实质性考验 ---房地产业 2008 年10月投 资策略》2008 年 9 月 26 日； 4. 《博弈已进入关键时期，关 注市场热点变化---房地产  简 称  07A EPS（元） 08E  09E  07A PE（倍） 08E  09E 投资 评级 行业 2008 年9 月投资策略》 2008 年 8 月 29 日； 保利地产 1.30 1.03 1.51 22.25 14.56 9.93 增持 5. 《调控促使进步，品牌价值 华侨城 A 0.57 0.35 0.37 17.6 21.59 20.28 增持 突显——房地产业 2008 年 招商地产 1.62 张江高科 0.31 金融街 0.68 1.06 0.42 0.39 1.27 13.27 12.55 10.55 增持 0.65 35.95 20.24 13.08 增持 0.51 27.69 21.31 15.62 增持 中期策略报告》2008 年 7 月 9 日； 6. 《房地产行业：市场将有回 暖，08 年效益将进入关键 时期——2008 年一季度研 究报告》2008 年 3 月 28 日。  敬请参阅报告结尾处的免责声明  目 录  行业研究／年度报告  U1U美国受金融风暴产生的影响还在继续U  ............................................................................................. 4  U2U2009  U U U  1.1 美国房地产行业仍处在不景气的通道中 ................................................. 4 1.2 美国金融风暴冲击助推我国房地产行业向下调整 ......................................... 5 年我国房地产行业仍将面临重大考验U.................................................................................... 6 2.1 行业自身周期性调整进入全面阶段 ..................................................... 6 2.2 房地产企业将在困境中寻求突围 ....................................................... 9 U U3U行业调整进入最后阶段U U .........................................................................................