第十节资本性投资决策.ppt

某企业拟投资建设一条新生产线。现有三个方案可供选择：A方案的原始投资为1250万元，项目计算期为11年，净现值为958.7万元；B方案的原始投资为1100万元，项目计算期为10年，净现值为920万元；C方案的净现值为－12.5万元。行业基准折现率为10%。　　要求：　　（1）判断每个方案的财务可行性； 　　（2）用年等额净回收额法作出最终的投资决策（计算结果保留两位小数）。 （1）判断方案的财务可行性　　∵A方案和B方案的净现值均大于零　　∴这两个方案具有财务可行性　　∵C方案的净现值小于零　　∴该方案不具有财务可行性 （2）比较决策　　A方案的年等额净回收额＝958.7/（P/A，10%，11）＝147.60（万元）　　B方案的年等额净回收额＝920/（P/A，10%，10）＝149.72（万元）　　∵149.72＞147.60　　∴B方案优于A方案 10.7 概要与总结 辨认相关现金流量 编制并利用预计财务报表 净营运资本和折旧在确定项目现金流量中的作用。 采用贴现现金流量分析的一些特殊例子。 You can also use the formulas to compute NPV and IRR, just remember that the IRR computation is trial and error. Click on the excel icon to go to an embedded spreadsheet that illustrates how the pro formas and cash flows can be set-up and computes the NPV and IRR. The MACRS percentages are given in Table 9-7 Pens公司刚买了一套新的电算系统，成本为160000美元，按5年类财产计提折旧（20%、32%、19.2%、11.52%、11.52%、5.76%）。预测4年后的市场价值为10000美元。销售这项资产对纳税有何影响。销售该资产的总的税后现金流量是多少。税率34%。 4年后的账面价值=27648 节税=（27648-10000）*0.34=17648*0.34=6000 税后现金流量=10000+6000=16000 练习教材案例：MMCC公司 步骤：预计利润表——经营现金流量——总现金流量——计算NPV、IRR、回收期等指标——观测项目是否可行 根据下列有关项目X的资料，应该进行这项投资吗？ 项目X涉及一种新型高级音响的扩音器。我们认为每年可以以每台1 000美元的价格卖出6 000台。变动成本为每台400美元，该产品的寿命期限为4年。 固定成本为每年450 000美元。此外，我们还必须在制造设备上投资1 250 000美元。这个设备属于7年类的MACRS财产。4年后，设备的价值为购买时的一半。刚开始时，我们必须在净营运资本上投资1 150 000美元。此后，净营运资本的需求量为销售收入的25%。 先编制每年的预计利润表，然后计算经营现金流量，再确定总现金流量，最后计算在28%的必要报酬率下的NPV。自始至终采用34%的税率。 折旧及账面价值 年份 MARCS百分比（%） 折 旧 期末账面价值 1 14.29 0.142 9×1 250 000 = 178 625 1 071 375 2 24.49 0.244 9×1 250 000 = 306 125 765 250 3 17.49 0.174 9×1 250 000 = 218 625 546 625 4 12.49 0.124 9×1 250 000 = 156 125 390 500 预计利润表 　年份 1 2 3 4 销售收入 6 000 000 6 000 000 6 000 000 6 000 000 变动成本 2 400 000 2 400 000 2 400 000 2 400 000 固定成本 450 000 450 000 450 000 450 000 折旧 178 625 306 125 218 625 156 125 息税前盈余 2 971 375 2 843 875 2 931 375 2 993 875 税（34%） －1 010 268 － 966 918 － 996 668 －1 017 918 净利润 1 961 108 1 8