资本性投资决策.ppt

折旧折旧：其一不是现金支出项目；其二可以抵扣税额。所以其将影响项目现金流量的改变。折旧抵扣税额=折旧*税率D=折旧支出T=边际税率折旧的计算修订的加速成本回收制度的折旧（MACRS)每一项资产被划入特定的等级不同年限的资产每年折旧的百分比固定折旧到价值为0，并没有考虑资产的残值P191市场价值与账面价值添加标题某个时点上，一项资产的账面价值与市场价值会不一致，这会影响应纳税额，进而影响现金流量。添加标题如果卖掉资产时市场价值大于账面价值的差额，要补税：（市场价值—账面价值）＊所得税税率添加标题如果卖掉资产时账面价值大于市场价值，则可以节约税额：（账面价值—市场价值）＊所得税税率Pens公司刚买了一套新的电算系统，成本为160000美元，按5年类财产计提折旧（20%、32%、19.2%、11.52%、11.52%、5.76%）。预测4年后的市场价值为10000美元。销售这项资产对纳税有何影响。销售该资产的总的税后现金流量是多少。税率34%。4年后的账面价值=27648节税=（27648-10000）*0.34=17648*0.34=6000税后现金流量=10000+6000=16000练习教材案例：MMCC公司步骤：预计利润表——经营现金流量——总现金流量——计算NPV、IRR、回收期等指标——观测项目是否可行根据下列有关项目X的资料，应该进行这项投资吗？项目X涉及一种新型高级音响的扩音器。我们认为每年可以以每台1000美元的价格卖出6000台。变动成本为每台400美元，该产品的寿命期限为4年。固定成本为每年450000美元。此外，我们还必须在制造设备上投资1250000美元。这个设备属于7年类的MACRS财产。4年后，设备的价值为购买时的一半。刚开始时，我们必须在净营运资本上投资1150000美元。此后，净营运资本的需求量为销售收入的25%。先编制每年的预计利润表，然后计算经营现金流量，再确定总现金流量，最后计算在28%的必要报酬率下的NPV。自始至终采用34%的税率。PARTONE折旧及账面价值年份MARCS百分比（%）折旧期末账面价值14.290.1429×1250000=17862510713750124.490.2449×1250000=3061257652500217.490.1749×1250000=2186255466250312.490.1249×1250000=15612539050004预计利润表年份1234销售收入6000000600000060000006000000变动成本2400000240000024000002400000固定成本450000450000450000450000折旧178625306125218625156125息税前盈余2971375284387529313752993875税（34%）－1010268－966918－996668－1017918净利润1961108187695819347081975958预计经营现金流量年份1234息税前盈余2971375284387529313752993875折旧178625306125218625156125税－1010.268－996918－996668－1017918经营现金流量2139732218308221533322132082预计总现金流量年份01234经营现金流量2139732218308221533322132082NWC变动－1150000－3500001500000资本性支出－1250000545270总现金流量－24000001789732218308221533324177352我们现在必须考虑非经营现金