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中国的经济周期 安信证券宏观研究 2010年6月 内容提要 • 经济周期的经验事实 • 中国经济波动理论 • 理论的验证 • 我们目前所处的位置 固定资本形成总额的实际增速（年度，%） 30 固定资本形成总额的实际增速（年度，% ） 25 20 15 10 5 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 数据来源：CEIC ，安信证券 中国实际GDP增速（%，1990年-2010年（预测值）） 中国实际GDP增速（% ，1990-2010 ） 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 数据来源：CEIC ，安信证券 中国工业增速（年度，1990年-2010年（预测 值）） 25 工业增速（% ，1990-2010 ） 20 15 10 5 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 数据来源：CEIC ，安信证券 注：1997年之前的数据来自GDP核算数据，1997年之后的工业增速数据来自工业增加值 中国进口增速（%） 45 中国进口增速（% ） 35 25 15 5 -5 -15 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1