2012年度南京医药股份有限公司信用评级报告剖析.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2012 年度南京医药股份有限公司信用评级报告 基本观点 评级主体 南京医药股份有限公司 - 中诚信国际评定南京医药股份有限公司 （以下简称“南 主体信用等级 AA - 评级展望 稳定 京医药”或“公司”）的主体信用等级为AA ，评级展望为 稳定。中诚信国际肯定了南京医药的区域流通龙头地位、 药事服务取得一定成果、拥有南京同仁堂优质品牌资产等 概况数据 优势。同时，良好的外部环境、行业需求的不断增长也为 南京医药 2008 2009 2010 2011.9 公司未来发展提供了有力保障。中诚信国际也关注到债务 总资产（亿元） 50.44 65.18 83.74 93.15 负担重且债务结构有待改善、下属子公司众多为其管理带 所有者权益(含少数股东权益) （亿 6.11 7.45 12.64 13.30 来挑战、工业板块实力有待提升等因素对公司经营及整体 元） 总负债（亿元） 44.33 57.73 71.10 79.85 信用状况造成的影响。 总债务（亿元） 20.49 30.14 42.87 44.80 优 势 营业总收入（亿元） 113.96 140.26 153.38 127.58 外部发展环境良好。国家医药卫生体制改革推进，政 EBIT （亿元） 1.92 2.20 2.13 1.95 府投入增加，使得医药市场需求总量大幅扩容，且国 EBITDA （亿元） 2.55 2.85 3.01 - 家逐步提高医药行业准入标准，扶持大型药企发展， 经营活动净现金流（亿元） 0.04 0.20 1.19 -4.14 为公司创造了良好的外部环境。 营业毛利率(%) 7.30 6.52 7.10 7.22 规模优势和行业地位较为突出。公司的销售网络已覆 EBITDA/营业总收入(%) 2.24 2.03 1.96 1.52 盖至苏、皖、闽、豫、辽、川、滇、鄂、新（疆）等 总资产收益率(%) 3.83 3.81 2.85 2.93* 九省（自治区），且多年来公司在全国医药商业企业 资产负债率(%) 87.89 88.57 84.91 85.73