广东宏大2024年报点评：矿服增长显著，出海进程加速.pdf
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1、分产品经营数据
表1：广东宏大分板块经营数据
资料来源：Wind，公司公告，国海证券研究所
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2、公司财务数据
图1：2024年营收同比+17.6%图2：2024年归母净利润同比+25.4%
资料来源：Wind，国海证券研究所资料来源：Wind，国海证券研究所
图3：2024年净资产收益率13.9%图4：2024年末资产负债率同比提升
资料来源：Wind，国海证券研究所资料来源：Wind，国海证券研究所
图5：2024年毛利率为21.27%图6：2024年经营活动现金流净额为17.76亿元
资料来源：Wind，国海证券研究所资料来源：Wind，国海证券研究所
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图7：2024Q4营业收入同比增长21.6%图8：2024Q4归母净利润同比+13.1%
资料来源：Wind，国海证券研究所资料来源：Wind，国海证券研究所
图9：季度毛利率及净利率图10：2024Q4经营活动现金流净额15.84亿元
资料来源：Wind，国海证券研究所资料来源：Wind，国海证券研究所
3、盈利预测与评级
预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为221.36、251.79、288.26亿元，
归母净利润分别为12.02、14.08、16.14亿元，对应PE分别为19、16、14倍，
考虑公司在手订单充足，海外业绩增长强劲，看好公司长期发展，首次覆盖，给
予“买入”评级。
4、风险提示
1）宏观经济风险。矿服和民爆业务是公司传统主业，两者与国家宏观经济运行
关系较为密切。矿服业务下游矿业受国家政策、财政资金投入因素影响较大，矿
产品的价格呈周期性波动，进而导致矿服行业的淘汰整合加速，面临较大的市场
竞争压力。民爆产品主要用于基础建设、矿山开采、工程爆破、资源勘探及资源
深加工等领域，对采矿、基础设施建设等行业的依赖性较强，行业的景气程度又
与宏观经济状况紧密相关。因此需保持对宏观经济风险的关注。
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2）安全生产风险。公司所在的矿服、民爆及军品行业均属于高危行业，面临安