财务管理课件(东北财经大学)--第四章资本成本-公开课件（讲义）.ppt

第四章 资本成本 * 一、加权平均资本成本 1. 计算的前提 实际中，企业常常采用多种方式进行筹资，不同的筹 资方式有不同的资本成本，在这种情况下，应计算企业的加 权平均资本成本。 2. 加权平均资本成本的概念 加权平均资本成本又称为综合资本成本（kw），是以 各种不同筹资方式的资本成本为基数，以各种不同筹资方式 占资本总额的比重为权数计算的加权平均数。 第四章 资本成本 * 3. 计算公式 4.权数（Wj）的确定方法 ● 账面价值法 此法依据企业的账面价值来确定权数。 优点：数据易于取得，计算结果稳定，适合分析过去的筹资成本。 缺点：市价与账面价值严重背离时，计算结果不符合实际，不利于 作出正确的决策。 ? 请看例题分析4—7 一、加权平均资本成本 第四章 资本成本 * ● 市场价值法 此法以股票、债券的现行市场价值确定权数。 优点：能真实反映当前实际资本成本水平，利于企业现实的筹资决策。缺点：市价随时变动，数据不易取得，且过去的价格权数对今后的指导意义不大。 ● 目标价值法 此法以股票、债券预计的目标市场价值确定权数。 优点：利于企业今后的筹资决策。缺点：证券市场价格走势较难预测，权数不易确定。 ? 请看例题分析4—8 一、加权平均资本成本 第四章 资本成本 * 二、边际资本成本 1. 计算的前提 企业追加筹资时，应考虑追加筹资的资本成本， 即边际资本成本。该成本是筹资决策的依据。 2. 边际资本成本的定义 是指企业每增加一个单位量的资本而形成的追 加资本的成本。 第四章 资本成本 * 3.边际资本成本的计算公式 边际资本成本实质是追加筹资的加权平均资本成本，计算公式如下： 二、边际资本成本 边际资 本成本 ∑ = × 追加某种筹资 的资本成本 追加该种资本 的来源构成 即追加筹资 的资本结构 第四章 资本成本 * 显然，影响边际资本成本的因素有两个：个别资本成本、资本来源构成（即资本结构）。二者变动对边际资本成本的影响有以下四种情况： 情况 个别资本成本 资本结构 边际资本成本 （1） （2） （3） （4） 保持不变 保持不变 变动 变动 保持不变 变动 保持不变 变动 与增资前相同 变动 变动 变动 ? 请看例题分析4—9 二、边际资本成本 第四章 资本成本 * 4.资本结构保持不变，但个别资本成本变动时的边 际资本成本的计算 （1）通常企业的筹资总额越大，资金供应者要求的报酬率就越高，这就会使不同追加筹资总额范围内的边际资本成本不断上升。 （2）边际资本成本的确定程序 ▲ 确定追加筹资的目标资本结构 追加筹资的目标资本结构是否改变取决于企业筹资的规划，这里假定追加筹资的资本结构与企业原来的资本结构保持一致。 二、边际资本成本 第四章 资本成本 * ▲ 确定不同筹资规模条件下不同筹资方式的个别资本成本的筹资总额分界点 筹资总额分界点是指在现有目标资本结构条件下，保持某一资本成本不变时可以筹集到的资金总限额，即特定筹资方式下的资本成本变化的分界点 。计算公式如下： 由于在某一特定的资本成本条件下，企业不可能筹资到无限的资金， 因此最终确定的筹资总额分界点有若干个。 二、边际资本成本 第四章 资本成本 * ▲ 确定追加筹资总额的范围 根据不同的筹资总额分界点来确定不同的筹资总额范围。 ▲ 确定不同筹资总额范围的边际资本成本 根据边际资本成本的计算公式计算不同筹资 范围的边际资本成本。边际资本成本会随筹资额的 不断增长而上升。在这种情况下，企业应结合自身的需要，做出筹资决策。 ? 请看例题分析4—10 二、边际资本成本 第四章 资本成本 * 思 考 题 影响资本成本的因素有哪些，各因素如何影响资本成本的高低？ 写出长期债券、长期银行借款、优先股、普通股及留存收益的资本成本计算公式。 计算普通股资本成本有哪三种方法，各自如何计算？ 写出加权平均资本成本的计算公式，并阐释确定权数的三种方法。 怎样计算边际资本成本？ 谢谢！ * 第四章 资本成本 第四章 资本成本 主讲人： 刘淑莲 第四章 资本成本 * 第四章 资本成本 第一节 资本成本的概念 第二节 资本成本的计算模式 第三节 加权平均资本成本和边际资本成本