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交叉上市公司内部控制缺陷披露的影响因素与市场反应 会计领军(后备)人才学术专栏 交叉上市公司内部控制缺陷披露 的影响因素与市场反应 ——基于兖州煤业的案例研究 方红星，孙 篙 (东北财经大学会计学院，辽宁大连116025) 【摘要】 基于兖州煤业股份有限公司2007年及以前年度在内地、香港和美国三地 证券市场对内部控制缺陷的披露情况，探讨了影响交叉上市公司在内地市场披露内部控制 缺陷的因素，并比较了不同市场对内部控制缺陷披露的反应程度。研究发现：交叉上市公 司能够受到更严格的市场监管和外部审计监督，因而能够更及时地披露内部控制存在的缺 陷和漏洞并加以补救；市场对上市公司的披露行为和改进行动有所反应。 【关键词】 内部控制；信息披露；交叉上市；市场反应 内部控制是合理保证公司经营、报告和合 一、问题的提出 规目标顺利实现的重要机制。美国{2002年萨 从1993年开始，我国部分改制后的国有企班斯一奥克斯利法案》(以下简称SOX法案)正 业陆续在境外上市，为企业的直接融资提供了 式实施后，有关内部控制缺陷披露行为、影响因 重要渠道，也对企业的股权结构和治理结构产 素和市场反应的研究迅速兴起(方红星等， 生了重大影响。监管层之所以推动大型企业在 2009)。…国内的内部控制建设和相关立法也迅 海外上市，主要原因之一是海外市场比较规范， 速跟进。在这一背景下，利用交叉上市公司的 有利于中国公司法人治理结构的完善和业绩的 特殊标本价值，研究交叉上市公司内部控制缺 提升。近几年来，海外上市企业的“回归潮”和 陷披露的影响因素，比较不同市场对内部控制 多地上市现象的增多，造就了一批交叉上市公 缺陷披露的反应，其学术意义和应用价值不言 司。交叉上市公司为我们研究法律和监管差异 而喻。 对公司行为的影响、比较不同市场对同一事项 兖州煤业股份有限公司(以下简称兖州煤 的不同反映，进而考察不同市场的运作效率、探 业)是较早在海外上市的国有企业之一。该公 索改进国内市场监管的可行对策，提供了不可 司于1998年3月30日向香港、美国及国际投 多得的标本和素材。 资者发售H股，3月31日在纽约股票交易所上 【收稿日期】2010-01-03 基金会高等院校青年教师基金项目(111087) 【作者简介】 方红星(1972一)，男，湖北黄冈人，东北财经大学会计学院教授、博士生导师，研究方向：资本市场会计 与审计研究、内部控制；孙鬻(1982一)，女，辽宁大连人，东北财经大学会计学院博士生，研究方向：财务会计、内部控制。 一28— 万方数据万方数据 上海立信会计学院学报(双月刊) 2010年第1期 市(YZC，rqY)。4月1日在香港联合交易所上市可以增加投资者的观点推导出的信息披露假说 disclosure Moel (1171，HK)，6月8日公司在上海证券交易所通(information hypothesis)。‘51 过上网定价发行，7月1日在上海证券交易所上 (1999)发现，信息披露在公司双重上市决策中 市(600188，SH)。2006年，上海证券交易所发起到了重要的作用，在存在信息不完全和信息 布了《上海证券交易所上市公司内部控制指引