2010年2月4日全球经济-中国工商银行股份有限公司.PDF

城市金融研究所·宏观经济研究 负责人：詹向阳 邹新 后危机时代全球经济进入渐进复苏阶段 国际宏观经济研究团队： 国际金融市场将在大幅震荡中寻找趋势 邹新 程实 宋玮 罗宁 ——2009年国际经济金融走势分析及 2010年展望 2010年 2月 4 日 全球经济 要点： 2009 年，国际经济金融“先抑后扬”，年 初金融危机继续恶化，但自3月末开始，前期大规模 的全球救助政策开始显现效果，金融市场率先企稳， 信贷紧缩逐步缓解，风险偏好渐次回归。受金融危机 先恶化再企稳的滞后影响，全球经济上半年深陷衰 退，下半年触底反弹并进入从衰退向复苏过渡的周期 解读 洞察 知胜 Reading Foresight Strategy 转折阶段。 2010 年，全球经济将进入后危机时代的复 相关研究： 苏阶段，新一轮的复苏将具有缓慢、曲折和差异性较 2010/1/4 《套利交易平仓撤 大的核心特征：虽然复苏基调已定，但复苏力度难以 出美元汇率升值初现—— 2009 年 12 月全球经济趋势 超出预期；复苏之路将较为曲折，金融体系风险尚存、 变化及2010年1月前瞻》 国际贸易保护主义泛滥以及主权信用风险上升是三 大隐患；复苏结构差异较大，新兴市场复苏力度强于 2009/12/17 《2010：决定性 发达市场，美国复苏力度强于欧日。 的路口》 2010 年，主权债务危机再掀金融海啸的可 2009/10/26 《复苏基调初获 能性较小，欧洲将是值得关注的核心风险区域。伴随 确认 通缩通胀风险并存— 着经济复苏，全球经济金融再平衡进程将继续稳步向 —2009年第3季度国际经济 金融走势分析与未来展望》 前，通货膨胀压力将渐次加大，新兴市场经济体的通 胀风险值得关注。为应对后危机时代的新风险，全球 政策将进行“有进有退有协调”的调整。 重要声明：本报告中的原始数据来源于官方统计机构和市场研究机构已公开的资料，但不保证所载信息的准 确性和完整性。本报告不代表研究人员所在单位的观点和意见，不构成对阅读者的任何投资建议。本报告（含 标识和宣传语）的版权为中国工商银行城市金融研究所所有，仅供内部参阅，未经作者书面许可，任何机构 和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、上网、引用或向其他人分发。 城市金融研究所·宏观经济研究 要点 （续）： 2010 年，美国经济复苏将先抑后扬，前期超预期反弹需要在 2010 年前 半段修正，消费回归新的均衡可能出现在第2季度；欧洲经济复苏将伴随较大风 险，区域内各国经济结构的差异将进一步加大，政治一体化进程将决定其经济一 体化的迈进速度；日本经济复苏将具有较大不确定性，首次执政的日本民主党也 加大了复苏的变数；新兴市场复苏则具有相对最高的确定性，亚洲有望长期领跑 新兴市场，非洲将继续稳步崛起，巴西将巩固拉美领头羊地位，但中东欧经济短 期内难以东山再起。