外贸出口与外商直接投资对我国外汇储备影响的实证研究.doc

外贸出口与外商直接投资对我国外汇储备影响的实证研究 　　摘要：基于2000―2015年时间序列月度数据，建立VAR模型，利用协整检验、误差修正、格兰杰因果检验及脉冲响应分析对外汇储备、净出口和外商直接投资之间关系进行实证分析。结果表明，外汇储备、净出口和外商直接投资之间存在长期均衡关系，外商直接投资对外汇储备的贡献要大于净出口；外商直接投资和净出口都能影响外汇储备规模，外汇储备规模可反作用于外商直接投资，却不能影响净出口；外汇储备短期内呈现波动状态，长期内趋于平稳。 　　关键词：外汇储备；净出口；外商直接投资；VAR模型 　　中图分类号：F83092文献标识码：A文章编号：2095-3283（2016）06-0024-03 　　一、引言 　　随着我国经济的快速发展，外汇储备规模逐步扩大。2004年6月，我国外汇储备总量为4706亿美元，到2014年6月，已达39932亿美元，十年间增长了近8倍。外汇主要来源于出口和外商直接投资。一方面，我国贸易长期保持顺差，导致外汇储备的快速增长；另一方面，改革开放以来，我国引资政策决策了经常项目与资本项目长期“双顺差”。近年来，我国国际外汇收支长期处于支出小于收入的不平衡状态，形成巨大的外汇储备，将增加机会成本，所以研究外汇储备与出口和外商直接投资之间的关系，可以为我国相关政策的制定和实施提供参考。 　　学界对外汇储备与净出口、外商直接投资、汇率等变量关系的研究结论主要分为两类：一是研究关于影响外汇储备的因素，郭梅君、蔡跃洲（2006）认为影响外汇储备的因素有人均GDP、外贸依存度、外汇收支波动性、进口倾向及外债规模；傅建东（2010）采用1986―2009年年度数据，得出外商直接投资是促进外汇长期增长十分重要的因素，提出应合理调节外商直接投资来改善巨额外汇储备带来的不同效应；段洁新、王志文、陈丹（2013）等认为外汇储备规模与出口总额、进口总额、外商直接投资、短期外债余额和人民币汇率等影响因素之间存在长期协整关系。二是实证分析关于外汇储备与各影响因素之间关系，何青、杨晓光（2003）通过建立国际收支联立方程组，扣除出口和FDI对国际收支余额的贡献后发现，FDI对外汇储备增长的贡献已经接近出口，并且还有增强的趋势；杨波（2010）从外汇储备会计恒等式出发，在考虑各影响因素相互关系的前提下，从理论上推算了出口和FDI对外汇储备增长的贡献率；包玉香，赵萌昕（2012）用月度时间序列数据证明，从长期来看对外贸易及汇率对外汇储备有显著影响，贸易额每增加1%，外汇储备增加118%；张冬（2012）利用1984―2008年年度数据，建立对数回归模型，进行协整分析和误差修正，结果表明，FDI和出口与外汇储备之间存在协整关系，并对外汇储备增长具有一定正向推动作用。 　　二、变量选择与模型设定 　　（一）数据来源及变量说明 　　以外汇储备（FER）、外商直接投资（FDI）和出口总额（EX）作为变量，选取2000年1月到2015年12月月度时间序列数据，利用软件Eviews60进行分析。 　　（二）模型设定 　　为了消除模型中可能出现的异方差问题，将时间序列数据取对数，对数化后变量符号分别为LNFER、LNEX和LNFDI。在模型选择上，选取的是经济关系中多变量动态变化的向量自回归模型，检验结果显示2阶滞后长度为2最合适，具体模型为： 　　LFER 　　LFDI 　　LEXt=a1 　　a2 　　a3+b11b12b13 　　b21b22b23 　　b31b32b33LFER 　　LFDI 　　LEXt-1+c11c12c13 　　c21c22c23 　　c31c32c33LFER 　　LFDI 　　LEXt-2+ε1 　　ε2 　　ε3 　　三、实证分析 　　（一）平稳性检验 　　为了避免出现伪回归问题，先检验数据的平稳性，使用ADF法先对数据进行单位根检验，结果见表1。 　　从表1可知，在对LFER、LEX和LFDI的单位根检验时，5%临界值下，ADF统计值绝对值都小于临界值，说明外汇储备规模、出口和外商直接投资三个序列是不平稳的，经过一阶差分后，伴随概率都为00000，可知DLFER、DLEX和DLFDI在95%置信水平下都是平稳的。 　　（二）协整检验 　　为了分析外汇储备、外商直接投资及净出口之间是否存在长期均衡关系，需要对变量进行协整分析，根据平稳性检验结果可知，所有变量经过一次差分后均平稳，都为一阶单整，可以进行协整检验，采用乔根森协整检验法进行协整检验，结果如表2。 　　可知，伴随概率为00142，迹统计量为822763，大于5%水平的临界值，所以在95%置信水平下，拒绝无协整关系的原假设；在至多一个协整关系的原假设上，伴随概率0