ATP套利定价模型.pdf

4.2 因子模型与套利定价APT模型 在上一章，为了得到投资者的最优投资 第4章资本资产定价模型（2） 组合，要求知道： 回报率均值向量 回报率方差-协方差矩阵 无风险利率 估计量和计算量随着证券种类的增加以 指数级增加 管理与经济学部 投资学 CAPM与APT 引入因子模型可以大大简化计算量 建立在均值-方差分析基础上的CAPM是一种 由于因子模型的引入，使得估计Markowitz有 理论上相当完美的模型，但实际上只有理论意 效集的艰巨而烦琐的任务得到大大的简化。 义，因为假设条件太多、太严格！ 因子模型还给我们提供关于证券回报率生因子模型还给我们提供关于证券回报率生 除CAPM理论外，另一种重要的定价理论是由 StStephhen RRoss在建立的套利定价理论年建立的套利定价理论 成过程的一种新视点 （Arbitrage pricing theory ，APT ），从另 一元或者多元统计分析，以一个或者多个变量 一个角度探讨了资产的定价问题。 来解释证券的收益，从而比仅仅以市场来解释 市场均衡条件下的最优投资组合理论=CAPM 证券的收益更准确。 无套利假定下因子模型=APT 管理与经济学部 投资学 管理与经济学部 投资学 1 4.2 因子模型（Factor model） CAPM是建立在一系列假设之上的非常理 想化的模型，这些假设包括Harry Markowitz建立均值-方差模型时所作的假 定义：因子模型是一种假设证券的回报 设。这其中最关键的假设是同质性假设。 率只与不同的因子波动（相对数 ）或者 相反，APT所作的假设少得多。APT的基 指标的运动有关的经济模型。 本假设之一是本假设之一是：：个体是非满足个体是非满足，，而不需要而不需要 风险规避的假设！ 因子模型是APT的基础，其目的是找出 每个人都会利用套利机会：在不增加风险的前 这些因素并确认证券收益率对这些因素 提下提高回报率。 变动的敏感度。 只要一个人套利，市场就会出现均衡！