宏观经济学_9开放经济的宏观经济学.ppt

* 政府预算赤字的影响 在开放经济中预算赤字挤出了国内投资 这一点与封闭经济中的情况相同 人民币数量 （b）资本净流出 资本净流出 O 真实 利率 NCO O （c）外汇市场 真实 汇率 NX NCO1 E1 O （a） 可贷资金市场 可贷资金量 真实 利率 I+NCO S1 r1 r2 E2 r2 S2 A B NCO2 r1 可贷资金市场与外汇市场 在开放经济中，可贷资金供给减少使利率上升,还减少了NCO 利率上升使国内储蓄收益率提高,国外投资的吸引力相对变小,国内居民减少对国外资产的购买 较高的利率还吸引外国投资者购买美国资产 可见，当预算赤字提高利率时，国内和国外投资行为的变化都使美国NCO减少 于是对用于购买外国资产的外国通货的需求减少了 所以外汇市场上的美元供给减少,美元供给曲线左移 美元供给减少引起真实汇率上升，美元升值。这时美国物品变得更昂贵了，于是美国NX减少 因此，开放经济政府预算赤字提高了真实利率，挤出了国内投资，引起美元升值，并使贸易余额减少或贸易赤字增加 可贷资金市场与外汇市场 2. 贸易限制 贸易政策是直接影响一国进口或出口的物品与劳务数量的政府政策 为保护本国产业，减少贸易赤字，政府更倾向于出台一些限制进口的贸易政策 比如关税、进口配额和自愿出口配额 假设最初中国的原油和成品油进口不受限制 现在假设对进口原油和成品油实行进口配额制 同时假定中国外汇市场的汇率是自由浮动的，国内的利率也是市场化的 1）进口配额影响进口，进而影响净出口 由于净出口是外汇市场上人民币需求的来源，所以这项政策也会影响外汇市场上的需求曲线 可贷资金市场与外汇市场 2）进口配额限制了中国购买国外生产的原油和成品油的数量，所以，在汇率既定的情况下，它减少了进口，所以净出口增加了 由于外国人需要人民币购买中国的净出口，所以外汇市场上的人民币需求增加了 人民币需求曲线右移 3）人民币需求增加引起真实汇率上升 可贷资金市场没有发生任何变动, ∴真实利率不变 ∴资本净流出也没有变动 所以实行进口配额导致的人民币升值以减少出口进而减少净出口的方式抵消了进口配额对贸易余额的影响 本币升值鼓励进口而抑制出口，所以净出口没有变动 进口配额减少了进口,也减少了出口,净出口不变 进口配额的的影响 （b）资本净流出 资本净流出 O 真实 利率 NCO r O （c）外汇市场 人民币数量 真实 汇率 NX1 E NCO E1 O （a） 可贷资金市场 可贷资金量 真实 利率 I r +NCO r S r r1 E2 NX2 E r1 进口配额减少进口使净出口增加 外汇市场上人民币需求曲线向右移，导致人民币升值 人民币升值鼓励进口抑制出口，使净出口保持不变 贸易限制没有影响贸易余额 可贷资金市场与外汇市场 3.政治不稳定与资本外逃 资本外逃是指一国资产需求大量且突然地减少 资本外逃的典型事例是1994年墨西哥的政治不稳定所导致的世界金融市场动荡 当时人们担心他们所持有的墨西哥资产的安全性，开始大量出售墨西哥资产，并把资本转移出墨西哥 现在从墨西哥的视角进行分析 1）当人们大量出售墨西哥资产，并把资本转移出墨西哥时,墨西哥的NCO增加了 NCO曲线又影响外汇市场比索的供给 由于可贷资金需求既来自国内投资I又来自资本净流出NCO 所以资本外逃影响了可贷资金市场的需求曲线 可贷资金市场与外汇市场 2）世界金融市场上的投资者在面临投资风险时通常倾向于购买他们认为最安全的资产，比如美元资产 当NCO增加时，投资者为购买美元等安全的国外资本资产而筹资的行为使可贷资金需求变大 可贷资金需求曲线右移 既定利率下的NCO增加了，使NCO曲线右移 3）可贷资金需求增加使墨西哥的真实利率上升 尽管真实利率上升使墨西哥的资产更有吸引力, 但这只部分抵消了资本外逃对NCO的影响，结果是NCO增加 NCO增加使外汇市场上的比索供给增加 供给增加导致比索贬值,真实汇率下降 r1 资本外逃的影响 （c）外汇市场 S1 S S2 E2 r2 E1 A B O （a） 可贷资金市场 可贷资金量 真实 利率 I+NCO 1 I+NCO 2 r1 NCO2 （b）资本净流出 资本净流出 O 真实 利率 NCO1 O 人民币数量 真实 汇率 NX r2 资本外逃: 提高了墨西哥的真实利率 降低了外汇市场上墨西哥比索的真实汇率 比索贬值 资本外逃的影响 事实上，从1994年11月到1995年3月： 墨西哥政府短期债券的利率从14%上升到70% 比索的价值从1比索兑换29美分下降到15美分 本币贬值后出口更廉价而进口更昂贵，使贸易余额向盈余方向变动 但利率上升会减少国内投资，不利于资本积累和长期经济增长 资本净流出减少带来的影响正好相反 本