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第八章 金融投资 证券投资 基金投资 期权投资 第一节 证券投资 一、证券投资的风险 1.含义： 投资者无法获得预期收益的不确定性。 2.种类：系统性风险和非系统性风险 1）系统性风险：不可分散的风险、市场风险 指由于外部因素（国家宏观经济状况、税收、银行利率）的变化引起的整个证券市场不确定性加强，从而给整个市场上所有的证券都带来损失的可能性，此风险无法通过组合来消除。 第一节 证券投资 不同企业所受的影响不同，遭遇的系统性风险程度各不相同，系统性风险程度用 系数表示； 整个证券市场的 系数定义为1，如果某种股票的风险程度大于整个市场的风险程度则 1; 系统性风险涉及到所有证券，最终会反映到证券市场平均利率的提高上，因此所有的系统性风险几乎都可以归结到利率风险上。具体体现在以下几个方面: 价格风险：由于市场利率上升而使证券价格普遍下跌的可能性； 第一节 证券投资 再投资风险：由于市场利率下降而造成的无法通过在投资而实现预期收益的可能性； 购买力风险：由于通货膨胀而使货币购买力下降的可能性。 2）非系统性风险：可分散风险、公司特别风险 指由于某些特定的因素如公司新产品研发失败对单个证券造成经济损失的可能性，可以通过持有多样化的证券来抵消； 为了消除非系统性风险，应尽可能选择负相关的证券进行组合。 二、债券投资 1含义： 指投资者通过购买者各种债券如政府债券、金融债券、公司债券等进行的对外投资。 与股票相比，债券投资的风险小、投机能力不强，适应于资金性质不宜冒险、希望获取稳定收益的投资。 二、债券投资 2.债券的价值： （1）债券的估价模型 债券为什么具有价值呢？ 投资者在未来能获取一笔增值的现金—本金和 影响债券价值的因素主要包括： 票面利率、期限、贴现率 目前我国债券的计息方式主要有: 到期一次还本付息；分次付息，到期还本；贴现债券 二、债券投资 1）到期一次还本付息 债券的价值=（面值+利息）×现值系数 其中：P：债券的价值 F：债券的面值 i：票面利率 n：计息期 K：投资者要求的必要收益率 二、债券投资 2）分次付息，到期还本 债券的价值=各期利息的折现值+本金的折现值 =各期利息×年金现值系数+本金×现值系数 二、债券投资 3）贴现债券 债券价值=本金的折现值 =本金×现值系数 二、债券投资 （2）市场利率的敏感性 影响债券价值因素：面值、票面利率、期限、贴现率 例题：现有面值1000元，票面利率15%的2年和20年期的两种债券，当市场利率发生变化时债券的价值如下表： 二、债券投资 二、债券投资 二、债券投资 由表中数据和图形可得到如下几点结论： 市场利率上升会导致债券价值下降 市场利率下降会导致债券价值上升； 长期债券对市场利率的敏感性大于短期债券 市场利率低于票面利率时债券价值对市场利率变化较为敏感，市场利率高于票面利率时债券价值对市场利率变化并不敏感。 二、债券投资 3.债券投资的收益率 （1）债券收益的来源： 利息收益：面值于票面利率的乘积 利息再投资收益： 价差收益： 二、债券投资 （2）债券的内部收益率： 一次还本付息的收益率： 分期付息到期还本的年收益率 二、债券投资 结论： 溢价债券的内部收益率低于票面利率； 平价债券的内部收益率等于票面利率； 折价债券的内部收益率高于票面利率； 二、债券投资 （3）债券投资的风险 违约风险 利率风险 购买力风险 流动性风险 三、股票投资 股票：投资者持有股份公司资本所有权的凭证据此凭证可以获得股利，股票的持有者对股份公司有重大决策权，盈利分配的要求权，剩余财产求索全和股份转让权。 股票投资的目的：获利、控股 1.股票的价值：内在价值、理论价格 （1）含义： 指投资与股票获得的未来现金流量的现值 三、股票投资 股票价值的决定因素：股利 （2）股票估价的基本模型 1）投资者不长期持有的股票价值的计算公式 三、股票投资 2）永久性持有股票 零成长股估价模型 三、股票投资 股利固定增长型 三、股票投资 非固定成长股估价模型（分阶段计算） 2. 股票投资的收益率 （1）构成：股利收益、股利再投资、转让价差 （2）内部收益率： 三、股票投资 3.股票投资的优缺点： 优点： 投资收益高 购买力风险低 拥有经营控制权 缺点： 风险大（求偿权、价格、收入） 四、证券投资组合 1.含义： 指在进行投资时不是将所有的资金投向单一的某种证券