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国金证券-泡泡玛特-09992.HK-IP拓维变现向上成长，海外破圈扬帆起航.pdf

发布：2025-04-02约7.45万字共32页下载文档

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投资逻辑

凭借成熟的孵化与运营机制，构建极具竞争力的IP全链平台。公

司采用直营+自有IP的商业模式，依托体系化运营能力，持续孵

化热门IP，24年自有艺术家IP/授权IP收入占比85%/12%。1）

IP筛选体系：考察前瞻眼光，头部IP依赖度降低验证制度优势，

当前头部IP仍保持较强成长生命周期的活力，22-24年公司

TOP5IP营收占比分别为57

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