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第八章 国际融资工具 4 学时： 上课日期： 1、教学目的：掌握商业票据、短期国库券、大额定期可转让存单的性质与特点 2．教学重点和难点：大额可转让定期存单 3.教学手段与方法：1.多媒体教学课件2. 课堂实训3.案例分析4.教学资料演示 4、教学内容（按章、节）： 8.1 国际票据融资 国际票据融资是指在国际货币市场上的融资，常用的融资方式有商业票据、短期国库券、大额定期可转让存单、证券贴现等。这些票据的共性是期限短、风险小和流动性强，都有活跃的次级市场，随时可以出售变成现金。 8.1.1商业票据 1.商业票据的特点 商业票据(简写为CP）是没有抵押品的短期票据，从本质上说，它是以出票人本身为付款人的本票，由出票人许诺在一定时间、地点付给收款人一定金额的票据。 商业票据的特点是：①商业票据是短期信用工具，最短期限是30天，最长是270天；②是融通票据，为短期周转资金而发行；③商业票据是大额票据，面额是整数，多数以10万美元为倍数计算；④商业票据是无担保票据，不需担保品和保证人，只须靠公司信用担保；⑤商业票据是市场票据，只有那些财务健全、信用卓著的大公司才能发行商业票据；⑥商业票据是以贴现方式发行的票据，其市场基础是一级市场，没有二级市场。 2.商业票据的利率与价格 商业票据的发行低于票面金额发行，称为贴现发行， 商业票据的价格主要是指发行价格。确定商业票据发行价格的方法是： 发行价格=面额-贴现金额 贴现金额=面额×贴现率×期限／360 3.商业票据的评级 A级：该等级表明商业票据发行者定期偿还债务能力很强，A还可以标上1、2、3以表明不同程度的等级。 A-1：商业票据发行者定期偿还能力最强，用A-1表明最高等级。 A-2：商业票据发行者定期偿还能力强，与A-1比起来相对低一些。 A-3：商业票据的发行者有令人满意的偿还能力，与上述等级比起来，易受到不利变化因素的影响。 B级：该等级表示商业票据发行者有较强的定期偿还能力，但这种能力，可能受到条件变化或临时困难的损害。 C级：表明商业票据发行人支付能力有疑问。 D级：这种发行是违约的，或者预计到期是违约的，即该等级票据发行人无力偿还票据的本金和利息。 8.1.2 短期证券 1.短期国库券的性质 短期国库券（简称T.B或Bill）是西方各国财政部发行的短期证券，由财政部承诺从发行日起到特定日向持票人偿付票面金额的负债证券。 在美国短期国库券的期限是91天或182天，最小面额为1万美元。这种国库券不附带利息，以贴现的方式发行，财政部将短期国库券出示于购买者的面前，由各购买者竞相出价，最后卖给出价最高者。期限为13周（91天）和26周（182天）的短期国库券每周一拍卖一次，交割日在周四。短期国库券发行后，首先流到专门经营短期国库券的证券商手中，然后再在次级市场中流通。到期按票面金额偿还。投资者的收益就是购买价格与票面价格的差额。 8.1.3 大额可转让定期存单 大额可转让定期存单（简称CD或存单）是银行发给存款人按一定期限和约定利率计息，到期可以转让流通的定期存款凭证。 存单发行价格的确定主要取决于如下几个因素：一是发行人资信等级；二是发行时市场利率水平；三是存单的期限；四是存单的流动性。 存单的价格一般有两种形式：一是按面额发行，发行价格即票面面值；二是贴现发行，以票面额扣除一定贴现利息而发行，发行价格低于面值。 8.2 证券贴现融资 贴现（Discount）指持票人以未到期票据向银行兑换现金，银行将扣除自买进票据日（即贴现日）到票据到期日的利息（即贴现利息Discount Charges)后的余额付给持票人。 贴现市场（Discount Market）是指银行与票据经纪人（Bill Broker）成立的公共的贴现市场，票据经纪人将所贴现的票据，对银行再贴现。 贴现公司是国库券，商业票据、银行承兑汇票、大额可转让定期存单的买者，这是贴现公司最重要的活动。持有上述可转让金融资产的机构和个人，总是希望有人买这些金融资产。贴现公司经常买这些金融资产，保证这些金融资产的可转让性，增强这些金融资产的流动性。这既对银行有好处，又对客户有益处，更重要的是加速资金的周转，促进了生产和交换的发展。 8.2.2贴现率、一般利息率和持有期收益率 1贴现利息与贴现率 (1)贴现利息。现利息是银行倒扣的利息。贴现利息为： A=Fr×N/B 在这里，A=贴现利息、F=证券面额、r=贴现率、N=期限 例如，银行承兑汇票金额为100万美元，贴现率为8%，期限为90天，贴现利息为： A=100×8%×90/360=2万美元 贴现价格=面额-贴现利息 (2)贴现率=贴现利息/面额×基础天数/期限 用公式表示则为： r=(F-P)/F