2011年厦门建发集团有限公司企业债券信用评级报告.pdf

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2011 年厦门建发集团有限公司企业债券信用评级报告 企业债券信用级别 AA+ 基本观点 发行主体信用级别 AA+ 中诚信国际评定2011 年厦门建发集团有限公司 16 亿元企 评级展望 稳定 + 业债券的信用等级为 AA ；评定厦门建发集团有限公司（简称 发行主体 厦门建发集团有限公司 “建发集团”或“公司”或“发行人”）的主体信用等级为AA+ ，评 发行规模 16 亿元 级展望为稳定。 中诚信国际肯定了公司稳定的行业地位、不断优化的贸易 发行期限 8 年，附选择权 业务结构、各业务板块的协同效应、持续增长的收入规模以及 概况数据 较强的融资能力等积极因素对公司现实经营和未来发展的重要 建发集团 2008 2009 2010 支持作用。我们同时关注贸易环境变化、房地产市场波动和政 总资产（亿元） 292.17 370.22 530.56 策变化给公司经营带来的影响，以及目前公司现金流水平波动、 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 79.59 90.27 111.91 负债率较高等因素对公司整体信用状况的影响。 总负债（亿元） 212.58 279.95 418.65 优 势 总债务（亿元） 138.28 197.59 265.54 主营业务收入(营业总收入) （亿元） 382.85 418.35 677.05 我国经济持续发展，贸易环境向好。我国经济近年来经受 EBIT （亿元） 22.87 21.55 38.76 住金融危机考验，保持稳健发展态势，国内贸易形势持续 向好；全球经济复苏，带动外贸形势转好。 EBITDA （亿元） 24.97 24.04 42.34 公司行业经验丰富，市场地位较高。公司拥有超过 20 年的 经营活动净现金流（亿元） -1.58 -4.14 -41.55 贸易从业经验，建立了良好的品牌效应和规范的管理、运 主营业务毛利率(营业毛利率)(%) 10.92 10.02 9.83 作流程；公司连续多年入选中国企业 500 强和中国服务业 EBITDA/主营业务收入(营业总收入)(%) 6.52 5.75 6.25 500 强，并位居福建省企业集团 100 强前列。 总资产收益率(%) 7.83 6.51 8.61 贸易规模大幅增长，结构不断优化。公司不断推进供应链 运营的深度和广度，逐步形成上控资源、下控渠道，中间 资产负债率(%) 72.76 75.62 78.91 提供物流、金融、信息等增值服务的经营模式，2010 年公 总资本化比率(%) 63.47 68.64 70.35 司供应链运营板块实现收入 599.86 亿元，贸易规模大幅增 总债务/EBITDA(X) 5.54 8.22 6.27 长；近两年公司国内贸易比重有所上升，2010 年国内外贸 EBITDA 利息倍数(X)