第九章 普通股估价.ppt

第九章:普通股估价 第九章内容 9.1 阅读股票行情 9.2 股利贴现模型 9.3 盈利与投资机会 9.4 市盈率分析方法 9.5 股利政策是否影响股东财富 阅读股票行情 股利的现值 预期收益率 次年的价格和股利是预期值，所以 预期收益率等于市场资本化率, k 收益率之间的关系 次年预期股利收益率 + 资本利得收益率等于要求的收益率 P0 为 (D1 + P1)的预期值的贴现值 期初价格为预期股利和期末价格以要求收益率为贴现率计算的现值 Ease of Use 在第四章中，对于永久性年金，其现值为实际第一期现金流除以实际利率 整理后得 求解 K G = 资本利得 比较前面得结果: 盈利和投资机会 假设没有新股发行，没有税收 股利 = 盈利 – 净新投资 “D = E - I”. 股票估价公式为 增长股 增长股 一般化 令 V = 没有再投资时股票价值 G = 源于新投资得增长 R = 盈余保留率 M = 财富乘数 = g/i Wealthg = wealth0*(1-r)/(1-w*r) 正常增长下的再投资 举例: 股利 举例: 股利支付 举例: 股票回购 举例: 股票回购 * * Copyright ? Prentice Hall Inc. 2000. Author: Nick Bagley, bdellaSoft, Inc. 学习目的 用贴现法对股票估计 股利政策和财富 Original wealth Kept Reinvested Wealth Multiplier 盈余保留率 增长率 资本成本 原 2 原 10 Were 12 原 12 原 2 原 10 Were 12 原 12 * * Finance Bodie and Merton Chapter 4: Time Value of Money *