第九章股指期货和股票期货.ppt

作业 假设年利率为6%，年指数股息率为1%，6月30 日为6 月期货合约的交割日，4 月1 日的现货指数分别为1450 点，则当日的期货理论价格为()。 　　A、1537.02 　　B、1486.47 　　C、1468.13 　　D、1457.03　　 答案：C 　　解析：如题，期货理论价格=现货价格+期间资金成本-期间收益=1450+1450*6%/4-1450*1%/4=1468.13。 6 月5 日，买卖双方签订一份3 个月后交割的一篮子股票组合的远期合约，该一篮子股票组合与恒生指数构成完全对应，此时的恒生指数为150000 点，恒生指数的合约乘数为50 港元，市场利率为8%。该股票组合在8月5 日可收到10000 港元的红利。则此远期合约的合理价格为()港元。 　　A、15214 　　B、752000 　　C、753856 　　D、754933　 　答案：D 　　解析：如题，股票组合的市场价格=15000*50=750000，因为是3 个月交割的一篮子股票组合远期合约，故资金持有成本=(750000*8%)/4=15000，持有1个月红利的本利和=10000*(1+8%/12)=10067，因此合理价格=750000+15000-10067=754933。 某公司于3 月10日投资证券市场300 万美元，购买了A、B、C 三种股票分别花费100 万美元，三只股票与SP500 的贝塔系数分别为0.9、1.5、2.1。此时的SP500 现指为1430 点。因担心股票下跌造成损失，公司决定做套期保值。6 月份到期的SP500 指数合约的期指为1450 点，合约乘数为250 美元，公司需要卖出( )张合约才能达到保值效果。 　 A、7 个SP500期货 　　B、10 个SP500 期货 　　C、13 个SP500 期货 　　D、16 个SP500 期货　 答案：C 　　解析：如题，首先计算三只股票组合的贝塔系数=(0.9+1.5+2.1)/3=1.5，应该买进的合约数=(300*10000*1.5)/(1450*250)=13 张。 例如，假定3月和2月沪深300股指期货的正常价差为100点，当3月和2月沪深300股指期货的实际价差为200点，明显高于100点的水平，此时可通过买入低价合约、同时卖出高价合约的做法进行套利，可以获取稳定利润。当然，价差随着这种活动而逐渐减少，直至归于正常价差。 3、在逆向市场上，两者的价格差没有限制，取决于近期供给相对于需求的短缺程度，以及购买者愿意花费多大代价换取近期合约。 (二)不同交割月份期货合约间存在理论价差 F(T1)为近月股指期货价格；F(T2)为远月股指期货价格；S为现货指数价格；r为利率；d为红利率。 则根据期现价格理论有： 可推出： 跨月套利分析：价差／价比分析法 【例9-6】 假定利率比股票分红高3％，即r-d=3％。5月1日上午10点，沪深指数为3000点，沪深300股指期货9月合约为3100点，6月合约价格为3050点，9月期货合约与6月期货合约之间的实际价差为50点，而理论价差为：S(r-d)(T2-T1)／365=3000×3％×3／12=22.5点，因此投资者认为价差很可能缩小，于是买入6月合约，卖出9月合约。5月1日下午2点，9月合约涨至3150点，6月合约涨至3120点，9月期货合约与6月期货合约之间的实际价差价差缩小为30点。在不考虑交易成本的情况下，投资者平仓后每张合约获利为20点× 300元／点=6 000元。 5月1日上午10：00 买入1手6月合约，价格为3050点 卖出1手9月合约，价格为3100点 价差50点 5月1日下午2：00 卖出1手6月合约，价格为3120点 买入1手9月合约，价格为3150点 价差30点 每张合约损益 +70点 -50点 价差 缩小20点 最终盈亏 盈利20点ⅹ300元/点=6 000元 第五节 股票期货 一、股票期货的含义与市场概况 1、股票期货：以股票为标的物的期货合约。 2、与股指期货的差别 股票期货合约的对象——单一的股票 股指期货合约的对象——代表一组股票价格的指数。 二、股票期货合约 合约乘数 1 000 合约月份 现月、下月及之后的两个季末月 立约成价 根据交易所的规则及通过电子自动交易系统买卖方式确定，并在结算公司等级的港元价格 立约价值 立约成价乘以合约乘数 最低价格波动 0.01元港币 调整 一般而言，不会调整所代表股票的股息派送，但如果遇到股票拆细、派送红股或供股等情况，则会调整合约乘数和（或）立约成价。期货交易所行政总裁咨询证券监督管理委员会后，有最终的权利作出具约束性的适当调整 每日价格升跌限制 无 持仓限额 每一交易所参与者的