电子行业：台积电Q3营收展望乐观，下半年中高端智能机需求持续景气.docx

一、一周行情回顾图1：电子行业相关重要指数涨跌幅情况资料来源：Wind，图2：电子行业每周股价涨幅前十五名资料来源：Wind，图3：电子行业每周股价跌幅前十五名资料来源：Wind，二、重点公司估值表表1：核心推荐与关注公司估值（股价收盘价）资料来源：Wind，表2：海外重点公司估值（股价收盘价）资料来源：Wind，三、一周动态跟踪3.1、【顺络电子】上半年业绩快报超预期，下半年高增长值得期待！继续重点推荐！公司发布业绩快报：2018H1 收入11.3 亿，同比增长39%，归母净利润2.3 亿，同比增长31%，扣非归母净利润同比增长44%。【上半年业绩超预期，Q2 扣非归母净利润同比环比均大幅增长】上半年收入及净利润均创历史新高，归母净利润同比增长31%，略高于此前业绩预告10-30%的上限，超出市场预期。Q2 单季收入6.38 亿，同比增40%环比增30%，归母净利润1.25 亿，同比增15%环比增23%，扣非归母净利润1.19 亿，同比大增67%环比大增61%。Q2 收入及归母净利润延续Q1 快速增长趋势，判断主要因精密电感产能释放，国产手机份额持续增长，Q2 扣非净利润同比及环比高增长一方面因经营性增长稳健，另一方面因非经常性损益同比及环比基数高。【下半年消费电子旺季叠加新品放量，同比持续高增长可期】下半年为消费电子旺季，公司精密叠层电感销量有望持续提升，汽车电子磁性器件（电子变压器及功率电感等）、无线充电线圈、陶瓷机壳等在研项目有望量产。而17 年下半年公司经历新品扩产爬坡及费用端压力（前期研发投入、折旧摊销、员工薪酬、汇率损失等），业绩为全年相对低位，判断Q3及Q4公司业绩同比增速有望维持快速增长趋势，全年高增长可期。【公司掌握材料配方及精密工艺两大核心壁垒，长期成长逻辑清晰】我们认为被动元件的核心壁垒在于上游材料配方及精密制造工艺，公司多项专利技术突破磁性及陶瓷材料配方，精密电感生产工艺业内领先，新世代产品性能略超村田，未来模块化及高附加值新品量产不断打开新空间，看好公司长期增长的可持续性，持续推荐！四、一周重要新闻消费电子、IDC：连续两年下滑后，明年智能机销量回升由于中国需求疲弱，去年智能手机销售不振，IDC 预测今年将持续低迷，出货恐续跌7.1%。尽管如此，IDC 预计2019 年在5G 以及新兴市场加持下，智能手机出货量将回温，到2022 年将达16.54 亿支，估计未来五年的年复合成长率可达2.5%。至于中国手机市场的衰退，原因不外乎手机渗透率高，新增用户空间有限；再者手机规格在各厂多年拼斗后，都已提升到相当的程度，新一代机型与前一代的差异不大，消费者的使用周期拉长，换机潮的热度递减。IDC 表示，2017 年终究会到来，智能手机销量出现萎缩是必然。2017 年光中国市场就衰退了近5％，这是全球销量下降的一个重要因素，但新兴市场也下降了3.5％，美国市场持平，仅新兴市场还有成长空间。IDC 预测首支5G 商用智能手机，将在2019 年下半年亮相，2020 年出货量攀升。估计2020 年5G 智能机将出货2.12 亿支，在全球智能机比重达到7%；2022 年5G 智能机比重可望提高到18%。尽管整体手机市场未见成长，但因规格的提升，以及零组件成本的上涨，包括苹果iPhone 持续维持高价，安卓阵营的高端机型，也没有降价的意思。IDC 预测，今年智能手机的ASP 将达到345 美元，比2017 的平均价格313 美元上涨了约一成。预期5G 手机推出初期，势必也走高价策略。（集微网）行业动态研究报告、华为手机出货跨2 亿大关，供应链信心大振华为2018 年智能手机出货于7 月提前突破1 亿支大关，较2017 年9 月提前2 个月达阵，主要成长动能包括来自于苹果iPhone 用户转移数量增加，以及华为拓展海外市场版图有成，全年手机销售量将挑战2 亿支大关。随着华为智能手机市场气势持续增强，包括大立光、玉晶光、台积电等供应链业者订单跟着水涨船高，稳定下半年供应链信心。华为消费者业务CEO 余承东指出，2018 年截至目前华为智能手机全球出货量已突破1 亿支大关，全年手机销售量将挑战2 亿支重要关卡。供应链业者预期，华为有机会跃居全球第二大智能手机厂，在华为手机出货奋起直追情况下，对于手机双雄苹果、三星的威胁大增。供应链业者表示，由于国内手机市场开始出现成长趋缓迹象，手机品牌领先群华为、小米、Vivo、Oppo 等纷加速将触角延伸至海外市场，以开拓新的成长沃土与成长动能，透过一波波猛烈的通路宣传及规格战，2018 年华为、小米、Vivo、Oppo 在海外手机市场大有斩获。供应链业者认为，手机品牌客户通常会在每年第3 季时，重新评估全年手机出货目标，并调整供应商订单。由于近期市场氛