第3章企业资金的筹集.ppt

6、可转换债券筹资的优缺点 优点： （1）资金成本低 （2）比直接股票或债券筹资具有更大的优越性 （3）比普通股票或债券筹资更容易 缺点： （1）财务风险大 （2）不能得到财务杠杆的好处 （3）资金成本低的优势有一定时间界限 五、融资租赁 1、租赁的种类 （1）经营租赁 operating lease 租赁期短；可撤销性；出租人提供专门服务 （2）融资租赁 Financial lease 财务租赁 2、融资租赁的特征 租赁期长，一般为其寿命的75%；不可撤销性；出租人拥有租赁资产的所有权，但承租人承担了与租赁资产有关的全部风险，并获取租赁资产产生的全部收益。承租方拥有使用权，一般要承担租赁资产的维护、维修、保养等；租赁期结束时，承租人或者将租赁资产退还给出租人，或者继续租赁，通常是廉价购买。 3、融资租赁的形式 （1）直接租赁 direct lease （2）售后租回 sale and lease－back （3）杠杆租赁 leveraged lease 4、融资租赁的优缺点 优点： （1）节省时间和费用 （2）避免了资本支出控制 （3）避税作用 （4）限制较少 缺点： （1）资金成本高 （2）合同不可撤销 由交易所电脑主机自动按每1000股确定为一个申报号，证券交易所随后公布中签率（中签率＝股票发行量/有效申购量〕。 （4）申购日后的第三天，由主承销商负责组织摇号抽签，并于当日公布中签结果，交易所根据中签结果办理清算交割和股东登记。 （5）申购日后第四天。交易所将认购款项划人主承销商指定账户。并对未中签部分的申购款予以解冻。 （6）申购日后第五天，主承销商将认购款项划人发行公司的指定账户，股票发行筹资活动结束。 本体因素 ①发行人主营业务发展前景。 ②产品价格有无上升的潜在空 间。 ③管理费用与经济规模性。 ④投资项目的投产预期和盈利 预期。 股票行情因素 ①当前大盘状况 ②未来的行情预期 ③同行业股票价格 宏观环境因素 ①宏观经济政策 ②政府相关政策 ③行业特征 企业财务因素 ①赢利能力 ②每股净资产 ③现金流量 股票定价影响因素 股票定价的影响因素 公司 投资者 承销商 发行价 以公司某项财务数据乘以一定的倍数而得 对影响公司股票价格的多个因素进行整理和回归分析 多因素定价模型 比较估值法 关于风险资产在市场中的均衡价格的理论 股票的现价等于所有预期未来股利的现值 资本资产定价法 贴现现金流量法 协商定价法，询价法，竞价法 主观定价法 股票价格等于市盈率倍数与预期每股收益的乘积 市盈率倍数法 股票发行定价的一般方法 4、普通股筹资的优缺点 优点 (1)没有固定的费用负担 (2)没有固定的到期日 (3) 降低债务筹资成本 (4)比优先股、债券更容易、更灵活 缺点 (1)筹资成本高 (2)不能享受财务杠杆利益 (3)分散控制权 三、优先股 1、特征 （1）具有一定的优先权 （2）股息率预先确定且从税后利润中支付 （3）没有规定到期日 （4）没有参与权 2、优先股筹资的优缺点 优点 (1)没有固定的到期日 (2)股利的支付既固定又灵活 (3) 能降低债务筹资成本 (4)可产生财务杠杆利益 缺点 (1)资金成本高 (2)增加公司财务负担 (3)可能会产生财务杠杆的负作用 第三节 长期负债资金的筹集 一、长期借款 1、一般程序 （1）提出申请 （2）银行审核申请 （3）签订借款合同 （4）取得借款资金 （5）归还借款 2、长期借款的优缺点 优点： (1)?所需时间较短 (2) 弹性较大 (3)?成本低 (4)?可产生财务杠杆作用 缺点： (1)?风险大 (2) 限制条款较多 (3)?可能产生财务杠杆的负作用 二、公司债券 1、特征 （1）具有确定的期限，到期必须归还。 （2）利息在发行时预先确定。 （3）具有一定的风险。 1、债券的基本要素 债券面值 债券的期限 利率和利息 债券的价格 2、发行价格 影响债券发行价格的因素 债券面值 债券利率 市场利率 债券期限  I=B ?i B--面值 i --票面利率 k--市场利率 当i= k时，PV = B，平价发行 当i k时，PV B，溢价发行 当i k时，P V B，折价发行 例、某企业发行四年期债券，面值为100元，票面利率为10%，每年计息一次。若市场利率为8%、10%和12%时，债券发行价格为多少？ 当市场利率为8%时： 100 4 10 债券发行价格= + ?