第十章资本结构决策(财务管理东北财大谷祺、刘淑莲).pptx

第四篇;第十章资本结构决策;学习目标;第一节杠杆分析;一、杠杆分析的基本假设与符号;☆相关指标假定：

Q——产品销售数量

P——单位产品价格

V——单位变动成本

F——固定成本总额

MC=(P-V)——单位边际贡献

EBIT——息税前收益

I——利息费用

T——所得税税率

D——优先股股息

N——普通股股数

EPS——普通股每股收益;;二、经营风险与经营杠杆;;;◎经营杠杆的计量;;;;◆影响经营杠杆系数的因素分析

影响经营杠杆系数的四个因素：销售量、单位价格、单位变动成本、固定成本总额。;

经营杠杆系数本身并不是经营风险变化的来源，它只是衡量经营风险大小的量化指标。事实上，是销售和成本水平的变动，引起了息税前收益的变化，而经营杠杆系数只不过是放大了EBIT的变化，也就是放大了公司的经营风险。因此，经营杠杆系数应当仅被看作是对“潜在风险”的衡量，这种潜在风险只有在销售和成本水平变动的条件下才会被“激活”。;三、财务风险与财务杠杆;;;◎财务杠杆的计量;;;;;四、公司总风险与总杠杆;;◎总杠杆的计量;;;第二节资本结构与公司价值;资金来源;（二）资本结构表示方法;（三）资本结构变化对公司每股收益的影响（EBIT——EPS分析）;表10-3不同资本结构下的每股收益单位：元;图10-3不同资本结构下的每股收益;★每股收益无差别点

使不同资本结构的每股收益相等时的息税前收益。在这点上，公司选择何种资本结构对股东财富都没有影响。;【例】承【例10-4】

ABC公司两种不同资本结构下的无差别点计算如下：;二、MM资本结构理论;（二）MM无公司税理论;;2.资本结构与资本成本;;;;利息减税;2.资本结构与资本成本;;;三、权衡理论;2.财务危机间接成本;★风险转移;如果该公司有一项目，投资额为200万元;★放弃投资;★资本转移;3.财务危机与公司价值;;★资产替代问题;;;;★债权侵蚀问题;在考虑了所得税、财务危机成本和债务代理成本之后，负债公司的价值为：;图10-5公司价值与财务危机成本、代理成本与负债比率的函数关系;??三节资本结构决定因素;◎公司资本结构会影响经营者的工作努力水平和其他行为选择，从而影响公司未来现金流量和公司市场价值。;;●发行股票时信息是对称的，股票价格为25元，公司应发行4000(100000/25)新股为项目筹资。;;;;;二、资本结构的影响因素;;;;;;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。10月-2010月-20Monday,October19,2020

10、人的志向通常和他们的能力成正比例。14:44:3714:44:3714:4410/19/20202:44:37PM

11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。10月-2014:44:3714:44Oct-2019-Oct-20

12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。14:44:3714:44:3714:44Monday,October19,2020

13、志不立，天下无可成之事。10月-2010月-2014:44:3714:44:37October19,2020

14、ThankyouverymuchfortakingmewithyouonthatsplendidoutingtoLondon.ItwasthefirsttimethatIhadseentheToweroranyoftheotherfamoussights.IfIdgonealone,Icouldnthaveseennearlyasmuch,becauseIwouldnthaveknownmywayabout.

。19十月20202:44:37下午14:44:3710月-20

15、会当凌绝顶，一览众山小。十月202:44下午10月-2014:44October19,2020

16、如果一个人不知道他要驶向哪头，那么任何风都不是顺风。2020/10/1914:44:3714:44:3719October2020

17、一个人如果不到最高峰，他