[经管营销]平安并购深发展案例分析.ppt

3、并购过程详解 并购过程中的估值分析——对价的合理性 PB估值 2008 2009 2010 2011.5.29 PE PB ROE PE PB ROE PE PB ROE PE PB 可比银行 大型国有商业银行 中国银行 11.87 1.61 14.23 13.60 2.13 16.44 9.20 1.59 18.02 8.25 1.36 工商银行 10.68 1.96 19.40 14.13 2.70 20.14 9.49 1.96 22.10 8.64 1.76 建设银行 9.67 1.92 20.88 15.23 2.60 20.90 8.75 1.85 21.54 7.65 1.65 交通银行 8.17 1.60 20.78 13.55 2.80 19.46 8.41 1.43 20.20 8.39 1.36 中小股份商业银行 浦发银行 5.99 1.80 35.77 14.49 2.82 24.11 10.01 2.18 20.09 9.30 1.52 民生银行 9.72 1.42 15.15 14.55 2.00 17.06 8.99 1.34 18.30 8.09 1.43 招商银行 8.49 2.25 28.58 18.93 3.72 21.17 10.74 2.08 22.73 10.38 2.08 华夏银行 11.81 1.32 15.17 16.48 2.05 13.04 9.64 1.59 18.22 12.87 2.21 兴业银行 6.41 1.49 25.90 15.17 3.38 24.46 8.33 1.62 24.43 7.67 1.55 中信银行 11.31 1.58 13.05 22.43 3.13 12.91 10.19 1.76 19.29 8.43 1.57 城市商业银行 南京银行 10.58 1.36 13.71 23.02 2.95 13.23 13.75 2.15 14.97 11.38 1.46 宁波银行 12.77 1.93 15.83 30.00 4.49 15.72 16.02 3.21 18.13 12.83 2.03 北京银行 10.24 1.64 17.92 21.38 3.21 15.79 9.91 1.67 16.99 9.42 1.51 分类平均 国有商业银行平均 10.09 1.77 18.82 14.13 2.56 19.24 8.96 1.71 20.47 8.23 1.53 股份商业银行平均 8.96 1.64 22.27 17.01 2.85 18.79 9.65 1.76 20.51 9.46 1.73 城市商业银行平均 11.20 1.65 15.82 24.80 3.55 14.91 13.23 2.34 16.70 11.21 1.66 总体平均 10.08 1.69 18.97 18.65 2.99 17.65 10.61 1.94 19.22 9.63 1.64 数据来源：巨灵财经资讯 2009和2010年末各类银行PB平均值 * 3、并购过程详解 并购过程中的估值分析——对价的合理性 PB估值 评估对象 2009 2010 BOOK VALUE （亿元） 乘数（PB） 估值 （亿元） BOOK VALUE（亿元） 乘数（PB） 估值 （亿元） 平安银行 143.15 国有商业银行平均 2.56 401.07 156.81 国有商业银行平均 1.71 268.05 股份商业银行平均 2.85 446.79 股份商业银行平均 1.76 276.10 城市商业银行平均 3.55 556.53 城市商业银行平均 2.34 367.51 总体平均 2.99 468.13 总体平均 1.94 303.88 深发展 204.7 国有商业银行平均 2.56 523.55 335.13 国有商业银行平均 1.71 572.86 （17.39元） 股份商业银行平均 2.85 583.22 股份商业银行平均 1.76 590.06 （17.9元） 城市商业银行平均 3.55 726.48 城市商业银行平均 2.34 785.42 （23.83元） 总体平均 2.99 611.08 总体平均 1.94 649.45 （19.