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ppp 工程项目融资案例分析 一、案例基本情况 广东省 A 市某市政道路项目总投资 4.1 亿元，受地方政府债务及 融资平台政策调整影响，原有投融资方案无法落地。获悉项目需求 后，浦发银行组成了 PPP推进工作组，积极通过“融智”推动 A 市 采用 PPP模式实施项目。鉴于 A 市主管部门对 PPP模式无实践经验， 银行参照安庆市外环北路工程 PPP项目案例，采用政府可用性付费 运营绩效付费的收费模式，为政府设计了 PPP 项目回报机制。同时， 浦发银行作为社会资本方 ( 财务投资人 ) 与某省一家中型国有施工企 业 ( 产业投资人 ) 组成联合体参与了 PPP项目资格预审和投标，为项 目提供“股权贷款”的组合金融服务方案。 1. 股权：浦发银行和产业投资人设立 A 市投资建设基金，基金与 A 市政府出资代表某城投实业有限公司按照 80%：20%的比例分别出 资设立项目公司，具体负责项目的建设、融资、运营维护等。其融 资结构如下图： 由于项目融资较国内传统采用的企业融资，金融机构承担了更大 的风险，即一旦项目失败，金融机构无法再向社会投资人母公司或 政府方开展进一步的追偿，因此，国内金融机构对 PPP项目融资往 往望而却步，中国 PPP正呼唤真正的项目融资。 A 市投资建设基金采用有限合伙制，其中理财资金通过某基金子 公司发起设立专项资产管理计划作为优先级 LP;联合体另一方，即 产业投资人作为劣后级 LP，某资产管理有限公司作为普通合伙人。 基金以项目收益退出，不采用传统的回购或差额补足方式。 2. 贷款：银行为项目提供了项目贷款，采用信用方式。 二、 PPP项目融资风险及风控措施 1. 项目合规性风险 本轮 PPP模式重点强调项目操作的规范性。 2015 年，财政部发 布《关于规范政府和社会资本合作 (PPP)综合信息平台运行的通知》 ( 财金 [2015]166 号) ，进一步强调了 PPP 项目规范性操作的重要性， 并明确不规范的项目将不能进入综合信息平台项目库，并不得通过 预算安排支出责任。 本项目属于市政类 PPP项目，采用 BOT方式运作，严格按照财政 部 PPP模式操作流程，分步规范实施。完成土地、环保、规划等传 统项目审批程序 ; 开展并通过了财政承受能力论证和物有所值评价 ; 认真编制项目实施方案并经 A 市政府以正式文件批复同意 ; 项目采购 流程符合相关规定。目前项目已纳入综合信息平台项目库，有效避 免了项目合规性风险。 2. 区域财政承受能力 A 市经济增长和财政收入近年来增幅高于广东平均水平，总体债 务负担合理。本项目已通过财政承受能力论证，政府付费纳入政府 预算支出责任，并向本级人大报告。证明本项目具有支付能力和支 付意愿。 3. 项目建设和运营风险 首先，本项目为市政道路，技术方案比较简单成熟。产业投资人 具有较强的技术和履约实力，有能力达到项目绩效指标 ; 其次，本项 目采用了 EPC模式，已将工程费用超支、工期延误、工程质量不合 格等风险全部转移至工程承包商。 4. 项目信用风险 本项目采用无回购股权融资和信用贷款方式。为防范项目风险， 银行作为社会资本与政府协商确定合理的政府付费总额和分年支付