安信证券--万华化学：创新引领聚氨酯基业长青,石化和新材料续写成长.pdf

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2018 年08 月06 日 公司动态分析 万华化学 （600309.SH） 证券研究报告 聚氨酯 创新引领聚氨酯基业长青，石化和新材料续写成长 ■事件：公司公告，上半年收入300.5 亿元，同比增长23% ；实现归母净利 投资评级 买入-A 润69.5 亿元，同比增长43%。二季度归母净利润34 亿，环比降低4.0% ， 首次评级 扣非后32.6 亿，环比增长 1.0%。 6 个月目标价： 57.2 元 ■聚氨酯销量继续增长，中长期需求稳定为主：H1 聚氨酯板块营收168.1 亿 股价（2018-08-06） 47.05 元 元，同比增长20.3% 。聚氨酯系列实现销量94.8 万吨，同比增长9.2% ，其中 Table_M ar ketInfo 二季度销量 50.6 万吨，环比增长 15.2%。纯MDI/ 聚合MDI 挂牌均价同比 交易数据 总市值（百万元） 128,635.30 +19.1%和+2.1% ，二季度纯MDI/ 聚合MDI 挂牌均价环比+3.2%和-13.7%。上 流通市值（百万元） 128,635.30 半年纯MDI 下游氨纶及纺织业等需求增长较快，纯MDI 维持紧缺局面。受 总股本（百万股） 2,734.01 环保限产和家电需求淡季等影响，聚合MDI 供应紧张有所缓解。3-5 年维度， 流通股本（百万股） 2,734.01 美国经济复苏加快，国内传统下游汽车、冰箱和外墙需求稳定为主，MDI 全 12 个月价格区间 31.44/53.30 元