申万宏源-2017年8月国际债券市场月报：核心通胀重塑全球债市分化格局.pdf

国际债券市场周报 2017 年7 月31 日 核心通胀重塑全球债市分化格局 债 ——2017 年8 月国际债券市场月报 （2017.7.31） 券 研 相关研究 究 上月回顾： 全球货币紧缩预期短期缓解，关注美联储决  全球经济：美国通胀疲弱，欧元区复苏稳健。美国：2 季度 GDP 环比年率增速回升，但 议和美国GDP 数据——国际债券市场周报 略低于市场预期，通胀依旧疲软。欧元区：工业生产与制造业复苏稳健。英国：通胀高位 第22 期 （2017.7.24） 回落，失业率持续下降。 通胀疲弱，美联储加息预期下滑——国际债  海外经济政策：美联储忧通胀，德拉吉转积极。美国：美联储担忧通胀，9 月加息概率下 券市场周报 （2017.7.10-2017.7.16） 降。美联储可能较快启动缩表，预计对长短期国债利率冲击不大。欧元区：德拉吉表态积 证 美联储分歧加大，欧央行货币政策收紧预期 极，关注欧元区核心 HICP。日本：宽松货币政策不变，推迟实现通胀目标时间。 券 加 强 —— 国 际 债 券 市 场 周 报 研 （2017.7.3-2017.7.9）  全球大类资产：美元走弱，金价上行。1）主要货币汇率：美元指数下挫，欧元英镑上行。 究 7 月美国通胀数据持续疲弱，美联储对通胀前景担忧加深，加之特朗普医改法案再度受挫， 报 告 下半年关注通胀对全球货币政策的带动 下半年加息概率整体下修，美元指数持续走低，欧元区经济复苏稳健，就业持续改善，核 ——2017 年7 月国际债券市场月报 心HICP 同比中枢维持相对高位，欧元兑美元较大幅度升值。2）大宗商品：金价小幅上行， 油价震荡上行。美国通胀持续疲弱、特朗普医改再度受挫，美联储加息预期路径下移，金 静待美、欧基本面明朗化——国际债券市场 价上涨。油价：库存持续下降、预计需求有所增加，油价 7 月回升。3）海外股市：表现 周报 （2017.6.19-2017.6.25） 较好。全球货币紧缩担忧短期小幅缓解，海外股市整体表现较好。7 月发达国家股票指数 相较6 月末上行2.29%，新兴市场国家股票指数大幅上升5.16%，VIX 指数相较6 月末下 如期加息，难消美国未来通胀隐忧——国际 债券市场周报 （2017.6.12 -2017.6.18） 降7.96%。  国际债市：美债表现较好，德债长端上行。美债收益率下行，德债长端利率上行，美、日、 德国债期限利差缩窄：7 月全球债市指数全线小幅上行，投资级公司债指数上涨1.69%， 高收益级公司债指数上涨1.57%，发达国家主权债指数上涨1.57%，新兴市场主权债指数 上涨0.97%。美、德国债期限利差扩大，日本国债期限利差收窄。具体来看，美国1 年期 国债收益率下行2.06BP 报收1.2069%，10 年期国债收益率下行1.48BP 报收2.2889% ； 德国 10 年期国债收益率上行7.6BP 报收0.542% 证券分析师 孟祥娟 A0230511090004  点心债：收益率全线下行。受海外货币紧缩预期短期有所缓解的影响，7 月点心债市场收 mengxj@ 益率全线下行，表现好于国内债市。具体来看，3 年期、5 年期、7 年期、10 年期、20 年 研究支持