郭复初财务管理第二章.ppt

第二章 财务价值计量基础 第一节 资金时间价值 第二节 资金风险价值 内容提要 思考题 第一节 资金时间价值 一、资金时间价值的概念 (一)资金时间价值的含义 一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值 随着时间推移，周转使用中的资金价值发生了增值 资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价 值，即资金在生产经营中带来的增值额，称为资 金时间价值(Time Value of Money) 资金时间价值的实质，是资金周转使用后由于创 造了新的价值（利润）而产生的增值额 (二)资金时间价值的实质 西方经济学者观点 “时间利息论” “流动偏好论” “节欲论” 马克思观点 时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值 资金时间价值的相对数(时间价值率)是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的社会平均资金利润率 其绝对数(时间价值额)是资金在生产经营中带来的增殖额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积  (三)在我国运用资金时间价值的必要性 随着社会主义市场经济的建立和完善，在我国 不仅有了资金时间价值存在的客观基础，而且 有着充分运用它的迫切性 资金时间价值是衡量企业经济效益、考核经 营成果的重要依据 资金时间价值是进行投资、筹资、收益分配 决策的重要条件 二、一次性收付款项终值和现值的计算 (一)单利终值和现值的计算 1．单利终值。在单利(Simple Interest)方式下， 本金能带来利息，利息必须在提出以后再以本 金形式投入才能生利，否则不能生利 单利终值的一般计算公式为： FV n=PV0×(1+i×n) 式中，FV n为终值，即第n年末的价值；PV0为现值， 即0年(第1年初)的价值，i为利率，n为计算期数。 2．单利现值。现值(Present Value)就是以后年 份收到或付出资金的现在价值，可用倒求本 金的方法计算。由终值求现值，叫做 折现(Discount)  2．复利现值。复利现值也是以后年份收到或付出资金的现在价值 复利现值的一般计算公式为： 上列公式中的 和 分别称为复利终值系数(Future Value Interest Factor)和复利现值系数(Present Value Interest Factor)。其简略表示形式分别为FVIF i,n和PVUF i,n。 以上两个公式，可分别改写为 FV n = PV 0· FVIF i,n PV 0 = FV n· PVIF i,n  三、年金终值和现值的计算 年金（Annuity）是指一定期间内每期相等金 额的收付款项折旧、租金、利息、保险金、养 老金等通常都是采取年金的形式 按年金的每次收付发生的时间不同 可分为: 每期期末收款、付款的年金，称为后付年金， 即普通年金（Ordinary Annuity） 每期期初收款、付款的年金，称为先付年金（ Annuity Due），称即付年金 距今若干期以后发生的每期期末收款、付款的 年金，称为递延年金（Deferred Annuity） 无限期连续收款、付款的年金，称为永续年金 （Perpetual Annuity） （一）后付年金终值和现值的计算 1.后付年金终值（已知年金A，求年金终值FVA）。 后付年金是指一定时期每期期末等额的收付款项。 由于在经济活动中的后付年金最为常见，故又称 普通年金 后付年金终值如零存整取的本利和，是一定时期 内每期期末收付款项的复利终值之和 每年存款1元，年利率10%，经过5年，年金终值可表示如图所示 例逐年的终值和年金终值，可计算如下： 1元1年的终值=1.000（元） 1元2年的终值=1×（1+10%）1=1.100（元） 1元3年的终值=1×（1+10%）2=1.210（元） 1元4年的终值=1×（1+10%）3=1.331（元） 1元5年的终值=1×（1+10%）4=1.464（元） 3．后付年金现值（已知年金A，求年金现值PVA0）。 后付年金现值通常为每年投资收益的现值总和，它 是一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和 每年取得收益1元，年利率为10%，为期5年，年金 现值如图所示 上式中的 称作资本回收系数，可以查 阅资本回收系数表，也可通过年金现值系数的倒数求得 (二)先付年金终值和现值的计算 先付年金是指一定时期内每期期初等额的系列收付 款项。先付年金与后付年金的差别，仅在于收付款的 时间不同。由于年金终值系数表和年金现值系数表是 按常见的后