国联证 券-煤炭行业周报第15期：需求预期未改善,估值修复后延续震荡-100815.doc

2010年月日 评级：中性 国际煤价：涨跌互现，欧洲动力煤涨幅大 国际三大港口动力煤价格指数涨跌互现。澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数仍延续跌势，跌至91.87美元/吨，跌幅2.42%；南非理查德港动力煤价格指数上涨至90.2美元/吨，涨幅为0.67%；欧洲ARA市场动力煤价格指数上涨2.37美元/吨至94.66美元/吨，涨幅高达2.57%。 国内煤价：延续弱势 动力煤方面，电厂库存较高，华东地区电厂接收价继续下行，短期内动力煤市场行情难以好转。炼焦煤方面，市场需求不振，成交较弱，部分地区价格继续下行，市场需求短期内难有明显改善，后期行情仍将弱势盘整。喷吹煤方面，山西地区价格小幅下跌。无烟煤基本保持平稳。 下游行业景气状况 火电行业：月水力发电环比大幅增长火电钢铁行业：月生铁产量同比增速大幅下降；钢材库存同比增幅仍较高；建材行业：地产调控对水泥需求的影响在月份有所体现；化肥行业：合成氨产量同比及环比均继续小幅下降。。2010?年动态PE?14.3，低于上周末的14.8倍600348）、西山煤电（000983）、兰花科创（600123）。 最近52周走势： 报告作者： 肖彦明 执业证书编号：S0590210020004 联系人： 肖彦明 电话： 0206 Email：@ 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 一、国际煤炭价格走势 国际三大港口动力煤价格指数涨跌互现。8月6日澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数在上周末94.14美元/吨的基础上下调2.28美元/吨至91.87美元/吨，跌幅2.42%；南非理查德港动力煤价格指数在上周89.6美元/吨的基础上上涨0.6美元/吨至90.2美元/吨，涨幅为0.67%；欧洲ARA市场动力煤价格指数在上周末92.29美元/吨的基础上涨2.37美元/吨至94.66美元/吨，涨幅高达2.57%。 图表1：澳大利亚BJ动力煤(美元/吨) 数据来源：中国煤炭资源网 国联证券研究所 二、国内煤价 秦皇岛市场动力煤价格已连续三周出现下滑。本周秦皇岛4500大卡发热量动力煤价格为550-560元/吨，5000大卡发热量动力煤价格为625-635元/吨，5500大卡发热量动力煤价格为725-735元/吨， 5800大卡发热量动力煤报价为770-780元/吨，与上周相比均下滑10元。煤炭价格连续三周出现下滑，三周内4500大卡、5000大卡、5500大卡动力煤价格都下降了25元，降幅明显，5800大卡动力煤下降幅度较小，下降了10元。截至8月10日秦港煤炭库存为710万吨。 图表2：秦皇岛煤价(元/吨) 数据来源：中国煤炭资源网 国联证券研究所 　 本周国内煤炭市场运行呈弱势。动力煤方面，本周动力煤市场继续较弱的运行态势，电厂库存较高，8月上旬，华东地区电厂接收价继续下行，短期内动力煤市场行情难以好转。炼焦煤方面，本周炼焦煤市场需求不振，成交较弱，部分地区价格继续下行，市场观望氛围较浓。后期钢材和焦炭市场后期仍不明朗，焦化企业限产影响依然较大，市场需求短期内难有明显改善，后期行情仍将弱势盘整。喷吹煤方面，山西地区价格小幅下跌。无烟煤基本保持平稳。 图表3：无烟煤价格(元/吨) 数据来源：中国煤炭资源网 国联证券研究所 焦煤市场整体低迷运行，部分地区小幅下调，虽钢材价格小幅拉涨，但是钢材价格后期上涨压力较大，对焦煤的影响较小，炼焦煤市场或将继续保持弱势平稳的态势。 图表4：炼焦煤价格(元/吨) 数据来源：中国煤炭资源网 国联证券研究所 　动力煤方面，本周动力煤市场整体稳中有降，秦皇岛市场与山西部分地区动力煤价格出现下滑，呈现旺季不旺特征。 图表5：动力煤价格(元/吨) 数据来源：中国煤炭资源网 国联证券研究所 三、下游行业景气状况 火电行业：月水力发电环比大幅增长火电火电企业煤炭库存充足，使得电煤需求“旺季不旺”；　钢铁行业：月生铁产量同比增速大幅下降；钢材库存同比增幅仍较高；　建材行业：始于4月中旬的地产调控，对水泥需求的影响在月份有所体现；化肥行业：月份合成氨产量同比及环比均继续小幅下降。 数据来源：中国煤炭资源网 国联证券研究所 图表7：粗钢产量 数据来源：中国煤炭资源网 国联证券研究所 图表8：尿素产量 数据来源：中国煤炭资源网 国联证券研究所 图表9：水泥产量 数据来源：中国煤炭资源网 国联证券研究所 四、市场表现 上周煤炭反弹态势逐渐趋缓，板块表现