20151214-川财证券-晨会纪要.pdf

证券研究报告 证券研究 /晨报 2015 年12 月14 日 宏观策略 供给侧改革逐渐推进，11 月经济数据好于预期。 供给侧改革逐渐推进。（1）11 月经济数据好于预期，结构性分化延续。 11 月工业增加值、零售增速好于市场预期，投资增速与预期持平。从 结构上看，依然是偏新兴的产业表现较好，消费上也是可选优于必需。 市场对经济边际上的改善能否形成预期，中央经济工作会议以及1 月 中旬公布的全年数据至关重要。（2）从投资机会上来看，上游整合转 型带来的机会值得关注。利润率企稳显示企业对于利空已经消化；环 保和低价使得供给难以释放。国际巨头开始停产，国内14 家骨干电解 铝产业达成减产承诺，供给侧改革初步推进。新巴黎气候协议达成， 环保压力下供给侧的调整将延续。 行业公司 基因测序技术在肿瘤中的应用等待爆发。 肿瘤是精准医疗首要解决的任务之一，液体活检和基因测序正逐步替 代传统检测方法。近期我们就肿瘤检测的发展趋势进行了专家调研， 得出如下结论：1、基因测序在肿瘤领域的应用中，体细胞突变（肿瘤 患者）是首要目标人群；2 、临床需求贯穿整个肿瘤的诊疗周期，其中 中晚期检测目前占比较大，预后检测由于组织较难获取，应用较少；3、 CTC 和ctDNA 的血液检测技术已处于临床大规模应用的前夜，未来几 年将替代组织的 PCR 检测；目前产业的主流方向是 ctDNA，CTC 检测 发展较久，但尚存在商业和技术上的局限性；4 、成本方面，ctDNA 测 序技术与NIPT 相当；5、限制肿瘤领域应用的几个要素包括：样本量/ 数据库的积累、检测技术灵敏度与精度的提高、医患教育，同时医保 和互联网/ 大数据的发展也将催化产业应用的落地。随着未来几年这几 个要素的逐步成熟，肿瘤的基因测序将逐步由中晚期病人的辅助诊断、 到肿瘤的早诊、再到健康人群的筛查/体检，将是一个必然的发展过程。 川财证券研究所 成都： 高新区交子大道 177 号中海国际中心 B 座 17 楼，610041 总机：（028 传真：（028 谨请参阅尾页重要声明及川财证券股票和行业评级标准 证券研究/晨报 宏观策略 供给侧改革逐渐推进。（1）11 月经济数据好于预期，结构性分化延续。11 月工业增加值、零售增速好 于市场预期，投资增速与预期持平。从结构上看，依然是偏新兴的产业表现较好，消费上也是可选优于 必需。市场对经济边际上的改善能否形成预期，中央经济工作会议以及1 月中旬公布的全年数据至关重 要。（2）从投资机会上来看，上游整合转型带来的机会值得关注。利润率企稳显示企业对于利空已经消 化；环保和低价使得供给难以释放。国际巨头开始停产，国内 14 家骨干电解铝产业达成减产承诺，供 给侧改革初步