20151214-国海证券-晨会纪要.pdf

2015 年12 月14 日 晨会纪要 国海研究所 编辑：刘莉莉 晨会纪要 0755liull@ ——2015 年第217 期 投资要点：  策略观点  每周市场观点：利空减弱，但形成中期逻辑尚需时间  行业公司  合康变频（300048 ）：大股东增持+员工持股计划落地实施，新能源新篇章（买入） 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 国海证券股份有限公司 1、策略观点 每周市场观点：利空减弱，但形成中期逻辑尚需时间 分析师：代鹏举 S0350512040001 联系人：樊继拓 S0350115050008 fanjt@ 一、周度观点：利空减弱，但形成中期逻辑尚需时间 1.1 利空减弱，但汇率风险仍在 上周注册制、IPO、人民币汇率贬值、美国加息预期等利空不断压制市场，往后来看，注册制和IPO 的影响将会 消退，但人民币汇率风险依然需要警惕。（1 ）注册制的推出已经明确，而且刚推出来的时候肯定也会控制发现速 度，所以进一步影响市场的将是后续发行的数量和速度，这要等正式实行之后才能明确。（2 ）由于美国加息预期 升温、国内进出口和外汇储备下降，上周人民币汇率连续贬值。而从央行的态度来看，中国外汇交易中心正式发 布人民币汇率指数，意在说明央行正在允许人民币兑美元更大的波动幅度，预计下周上半段人民币仍有贬值的压 力。 1.2 经济数据好于预期，对市场影响较小 11 月份经济数据虽然依然弱势，但整体好于市场预期。地产投资和新开工均不理想，汽车行业生产和销售情况 均较好，带动消费和制造业投资小幅回升，社融数据好于预期，显示的可能是债券发行量增加。工业增加值的回 升虽然较多受益于去年的低基数，但对股市影响依然是正面的，但幅度有限。 1.3 市场仍处在存量博弈 市场形成中期的行情需要新的逻辑和增量资金。现在市场依然处在存量博弈中，上周短期利空较多，市场弱势震 荡，本周利空消退减弱，但仍然存在，建议维持谨慎。板块方面，中央经济工作会议和城市工作会议即将召开， 预计将会有基于供给侧改革的稳增长动作，给市场带来大量催化剂，建议关注智慧城市、海绵城市、有色金属、 建材等。12 月以来有色金属价格有所稳定，随着加息的落地，后续可能会有反弹，中央工作会议不管最终是供 给侧改革更多一点还是稳增长更多一点，都有利于有色金属行业。第二届世界互联网大会将于12 月16 日到18 日在浙江乌镇举行，习近平主席将出席此次大会并发表主旨演讲，建议关注互联网板块。周末市场关注度较高的 “量子通信”尚处在市场逐渐认知阶段，短期可以关注。 二、周末事件点评 1、中国外汇交易中心在中国货币网正式发布CFETS 人民币汇率指数，中国外汇交易中心计算的2015 年11 月 30 日CFETS 人民币汇率指数为 102.93，较2014 年底升值2.93%。为便于市场从不同角度观察人民币有效汇 率的变化情况，中国外汇交易中心参考BIS 货币篮子、SDR 货币篮子，计算了人民币汇率指数。 （国海策略评论：央行在人民币连续贬值后发布这一指数，意在稳定市场预期，告诉投资者观察人民币应该参考 一揽子货币，而不是只针对美元。同时也可能意味着央行干预汇率风格的转变，央行在制度政策时可能会参考更 多的货币篮子。但从短期来看，这一转变可能让部分投资者担心央行后续干预汇率的力度会减少，在美联储加息 之前，人民币汇率可能还会有所波动。） 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 证券研究报告 2 、中国11 月新增人民币贷款7089 亿元，预期7350 亿元，前值5136 亿元。中国 11 月社会融资规模1.02 万 亿元，预期9700 亿元，前值4767 亿元。中国11 月M