2018年第二季度策略报告（橡胶）：橡胶弱势持续，转强尚需时日.pdf

中信期货研究|2018 年第二季度策略报告 （橡胶） 2018-03-29 投资咨询业务资格： 橡胶弱势持续，转强尚需时日 证监许可【2012】669 号 摘要 能源化工 观点： 供需失衡下人为因素可能带来局部性的反弹行情：由于种植周期和经济周期的叠加 研究员： 效应，橡胶已经历经7 年有余的下跌行情。供求基本面目前还未能彻底改善，这决定了 胡佳鹏 价格的上涨都将是昙花一现。但局部性由于人为因素造成的供需失衡仍有可能在一定时 021 期内将价格推向一个高潮。 hujiapeng@ 从业资格号：F3039655 主要逻辑： 投资咨询号：Z0013196 供应：在橡胶过去多年的高价运行当中所积攒起来的产能，持续在近几年当中得到 童长征 释放，因此价格只要有稍许反弹，就能引来产量的增长。供应的增长潜力使得供需条件 021 tongchangzheng@ 的改善需要很长一段时间来完成。因此价格的上涨在当前阶段都是可以出现，但是不可 从业资格号：F3005900 长期持续。 投资咨询号：Z0010782 需求：在可预见的将来，需求增长难以取得突破性进展，因此难以突破橡胶产能庞 大所造成的障碍。 许俐 0755 宏观：由于全球正在步向流动性收紧的周期当中，对于商品构成一定的压制作用。 xuli@ 从业资格号：F0271452 投资咨询号：Z0012283 策略： 联系人： 1809 合约由于是传统弱月合约，采取逢高沽空的策略。1901 合约采取逢低做多的 桂晨曦 原则。 021 1901 与1809 的价差如果能够跌回至1500 元/吨以内（1200 元/吨更佳），则采取迈 guichenxi@ 远跑进的反套策略。 风险因素： 吴雪骏 021 1. 主要产胶国实施出口限制的力度。 从业资格号：F