2018年第二季度策略报告（LLDPE、PP）：检修缓解一定库压，聚烯烃或反弹后回落.pdf

中信期货研究|2018 年第二季度策略报告 （LLDPE、PP） 2018-03-29 投资咨询业务资格： 检修缓解一定库压，聚烯烃或反弹后回落 证监许可【2012】669 号 摘要 能源化工组 观点：春节后的库存压力持续存在，短期压力仍存，不过随着春季检修的陆续展开， 研究员： 以及低价刺激接货意愿，去库存速度有望加快，届时聚烯烃反弹概率逐步增大，不过 胡佳鹏 随着检修兑现后重启，中海油壳牌投产以及需求再次转淡，压力将再次增大，整体二 021 hujiapeng@ 季度聚烯烃冲高回落概率较大。 从业资格号：F3039655 投资咨询号：Z0013196 主要逻辑： 童长征 1、增量供应方面，二季度来主要是中海油壳牌新产能大概率将在二季度投产，且 021 前期试车后仍没有放量的宁煤二期后续供应将逐步增多，但整体来说，增量供应方面 tongchangzheng@ 从业资格号：F0206435 最主要的还是关注中海油壳牌的释放进程。 投资咨询号：Z0000374 2、国内存量供应方面，二季度是季节性检修高峰期，而且从已经出的检修计划来 许俐 看，PE 的高峰期在5 月和7 月，6 月份集中重启，PP 从4-7 月份都是高峰期，虽然跟 0755 去年相比体量上要偏少一些，不过通常会出来一些临时检修和故障的情况，因此预计 xuli@ 从业资格号：F0271452 今年二季度的检修支撑依然存在。 投资咨询号：Z0012283 3、非标和替代的影响。非标方面，PE 主要是LDPE 和HDPE ，PP 是共聚PP ，虽 联系人： 然目非标表现为压力，不过考虑到标准品的生产比例偏高，压力也难有进一步体现； 其次是替代品，PE 替代品主要是回料，PP 是粉料，虽然回料供应继续缩量，不过伴随 桂晨曦 了回料价格持续反弹，目前高端一级造粒也有8050 元/吨，PE 若跌至 9000 以下，将 021 guichenxi@ 逐步受到回料的替代支撑，PP 一旦粉料空间被挤压，将会给PP 带来替代性支撑，目 前丙烯单体价格7500 元/吨，对应的PP 替代性支撑大概在8200 附近。 吴雪骏