2018年第二季度策略报告（沥青）：二季度供需两旺，沥青中期或以震荡为主.pdf

中信期货研究|2018 年第二季度策略报告 （沥青） 2018-03-29 投资咨询业务资格： 二季度供需两旺，沥青中期或以震荡为主 证监许可【2012】669 号 摘要 能源化工条线 供应方面，国内沥青一季度整体开工率处于同期历史低位，转产焦化料和 燃料油的效益并不佳，且沥青本身的供应弹性比较大，部分炼厂预计3 月底开 胡佳鹏 工。进口方面，沥青进口增速继续回升，且二季度进口量也有增长预期，盘面 021 hujiapeng@ 持续顺挂外盘，有利于套利进口量的增加，因此而言二季度沥青的供应压力不 从业资格号：F3039655 小。 投资咨询号：Z0013196 需求方面：一季度需求以冬储贸易商订单为主，节前成交清淡节后延续弱 童长征 势；随着道路需求启动，二季度需求将会逐步增长，虽然4 月份雨季为主，需 021 tongchangzheng@ 求回升有限，但随着天气逐步好转，施工将有所回升，需求将缓慢改善。 从业资格号：F3005900 投资咨询号：Z0010782 库存方面：一季度库存整体维持中低位，未有明显累库。随着冬储需求结 束，沥青下游需求启动，加上供应逐步增加，库存在二季度或将加速累积。 许俐 0755 利润方面：国际油价一季度大幅上涨，加上国内原油期货上市，市场交投 xuli@ 从业资格号：F0271452 情绪较浓，对沥青成本形成有力支撑；燃料油二季度预计价格持稳，国内柴油 投资咨询号：Z0012283 需求呈向好态势，或有一定上行空间；焦化料二季度需求释放仍需政策面支撑， 前期大跌后渣油市场下滑趋势将放缓，焦化料价格受政策面限制影响，上涨阻 联系人： 力仍然明显。 策略建议：1. 短期存在随油价跟涨机会，中期充分回调后存在上行动力。 桂晨曦 021 风险因素：上行风险：炼厂停产转产。下行风险：油价大幅回调。 从业资格号：F3023 159 guichenxi@ 吴雪骏 021 从