基于KMV模型对高科技上市公司信用风险实证研究.pdf

2017年 3 月 内 蒙 古 科 技 与 经 济 March 2017 第 6 期 总 第 376期 Inner Mongolia Science Technology Economy No. 6 Total No. 376 基 于 KMV模 型 对 高 科 技 上 市 公 司 信 用 风 险 实 证 研 究 董春凤 (内蒙古工业大学管理学院，内 蒙 古 呼 和 浩 特 010051) 摘 要 ：文 章 首 先 对 风 险 信 用 度 量 模 型 K M V 进 行 简 要 介 绍 ，包 括 理 论 基 础 、模 型 假 设 、参 数 选 择 等 ，在 此 基 础 上 依 据 选 取 原 则 选 定 我 国 中 小 企 业 板 S T 股 与 电 子 仪 器 行 业 上 市 公 司 的 数 据 ，利 用 最 新 的 公 司 数 据 对 K M V 模 型 的 应 用 作 了 实 证 分 析 ，得 到 不 管 是 S T 公 司 还 是 非 S T 公 司 的 资 产 价 值 较 股 权 价 值 稳 定 的 结 论 。 关 键 词 ：上 市 公 司 ；信 用 风 险 ；K M V 模 型 ；违约距离 中 图 分 类 号 ：F 832. 5 文 献 标 识 码 ：八 文 章 编 号 ：1007— 6921 (2017)06— 0028— 03 1 文献综 述 3.3 模 型 中 不 考 虑 债 务 人 偿 还 意 愿 因 素 仅 单 纯 考 孙 小 琰 （2008)结 合 我 国 上 市 证 券 运 营 现 状 ，对 虑 借 款 人 的 偿 还 能 力 这 一 因 素 风 险 信 用 度 量 模 型 进 行 修 正 ，用 回 归 的 方 法 计 算 企 即 当 借 款 人 资 产 价 值 大 于 债 务 价 值 时 ，债 务 人 业 直 属 下 的 股 权 价 值 量 ，通 过 实 证 修 正 后 的 风 险 信 将 按 照 规 定 偿 还 债 务 。 用 度 量 模 型 很 好 的 考 虑 了 对 未 来 的 预 期 ，解 释 了 对 3. 4 当 负 债 者 的 实 质 拥 有 金 额 不 大 于 外 欠 金 额 数 陷 入 资 产 饥 荒 处 境 的 S T 公 司 依 然 可 以 在 “负 载 累 量 情 况 下 ，负 债 者 选 择 否 定 累”的 情 况 下 能 够 获 得 一 个 可 观 的 公 司 期 货 收 入 。 负 债 者 的 所 有 全 额 中 包 括 按 时 间 分 的 外 欠 数 修 正 后 的 K M V 模 型 很 好 的 解 释 了 S T 公 司 的 净 资 额 、调 配 先 择 股 及 所 有 者 权 益 3 种 。 产 金 额 和 假 设 价 值 一 “壳 ”实 质 配 置 金 额 ，一 定 意 义 4 模 型 参 数 说 明 上 解 释 了 现 阶 段 股 票 法 则 上 越 是 被 特 殊 处 理 的 股 票 4. 1 股 权 价 值 V e 公 司 越 被 受 热 捧 的 原 因 ；曾 诗 鸿 （2014)将 风 险 信 用 W illia m L .S illb e r (1991)对 美 国 证 券 市 场 上 的 度 量 模 型 应 用 于 节 能 与 新 兴 绿 色 结 构 型 上 市 公 司 的 限 售 股 进 行 了 实 证 研 究 ，认 为 由 于 缺 乏 流 通 性 限 售 兑 现 额