KMV模型在我房地产上市公司的信用风险_度量研究毕业设计论文.doc

毕业设计(论文) KMV模型在我国房地产上市公司的信用风险度量研究 学 院 经济管理学院 年 级 2008级 专 业 金融学（投资与理财方向） 学 号 毕业论文(设计)诚信承诺书 题目 KMV模型在我国房地产上市公司的信用风险度量研究 学生姓名 学号 专业 金融（投资与理财方向） 班级 学生承诺 我承诺在毕业论文(设计)活动中，遵守学校有关规定，恪守学术规范，本人毕业论文(设计)内容除特别注明和引用外，均为本人观点，不存在剽窃、抄袭他人学术成果，伪造、篡改实验数据的情况，如果有违规行为和论文抄袭率达到30%以上，我愿意承担一切责任，接受学校的处理。 学生(签名)： 年 月 日 查询毕业设计（论文）抄袭结果： % 指导教师承诺 我承诺在毕业论文(设计)活动中，遵守学校有关规定，恪守学术规范，经过本人核查，该生毕业论文(设计)内容除特别注明和引用外，均为本人观点，不存在剽窃、抄袭他人学术成果，伪造、篡改实验数据的现象。 指导教师(签名)： 年 月 日 摘 要 本文基于2010年以来我国加大对房地产市场的调控以及我国房地产市场独有的现状，结合KMV模型，分别选取中国沪深两市中25余家ST或＊ST以及非ST的上市公司股票市场数据和全年的财务数据为样本进行配对比较的实证研究，通过对三类上市公司违约距离与理论违约概率的结果计算和分析,以及均值检验后，得出研究结果表明，KMV模型对我国的信用风险度量是具有适用性的。之后，又对违约距离进行了多元回归分析，分析结果表明上市公司的股权价值波动率的变化对企业违约距离的影响是最大的。 关键词：房地产上市公司；KMV模型；信用风险；实证研究  目 录 毕业论文(设计)诚信承诺书 I 第一章 绪论 1 1.1、选题背景 1 1.2、本文的研究意义 1 1.3、研究现状 1 第二章 房地产信用风险的概念 3 2.1、信用风险的概念 3 2.2、房地产信用风险的概念 3 第三章 KMV模型的构建 4 3.1、 KMV模型的简单介绍 4 3.2.1、计算股权价值及其波动率 4 3.2.2、选择违约点 5 3.2.3、计算违约距离和预期违约率 5 第四章 我国房地产上市公司信用状况的实证分析 6 4.1、KMV模型适用性分析 6 4.2、上市公司选择与模型假设 6 4.2.1、上市公司的选择 6 4.2.2、模型的参数设计 7 4.3、数据计算过程及结果 8 4.3.1、上市公司股权价值计算结果 8 4.3.2、股权价值波动率计算结果 9 4.3.3、违约距离以及预期违约率计算结果 9 4.3.4、违约距离分析及模型的有效性验证 12 结 论 14 附 录 16 致 谢 21 参考文献 22 绪论 1.1、选题背景 在07年的夏天，从美国爆发了一场“次级债务”的巨大信贷风险危机，全球主要经济体皆受到此次危机的不断冲击。美国本国经济市场也开始走向另外一个极端，充裕的资金似乎在一夜之间美国经济面临通货膨胀、房地产市场萎缩、信贷紧缩等一系列问题。从住房市场蔓延到信贷市资本市场，从金融领域扩展到经济领域，并通过投资渠道和资本渠道从美国波及到全球范围。08年始，美联储在短短8天连续降息125个基点；3月18日美联储又降息 75个基点，使联邦基金利率下调至2.25%，理论基础和模型框架的介绍与分析不修正KMV模型，直接用国内的样本数据进行验证再用国内的样本数据进行验证，以探求在我国的具体适用性。近年来，有国内部分学者将KMV模型计算出的违约距离融入财务困境预警模型以提高模型的预测能力。1998年后，大量文献对KMV模型进行介绍探讨，取得。上，文献主要集中于KMV模型在国内的有效性的实证研究与修正KMV模型的参数以提高在我国的适用性，大多结论表明KMV模型或改良后KMV模型能甄别出上市公司的信用风险，是度量信用风险的有效手段。　　整体上，国内的论文在实证方法等方面上存在以下几点的共性： （1）在有效性实证方法上，国内的学者普遍采用通过KMV模型计算出违约距离是否能在统计显著上区分ST公司与非ST公司来验证KMV模型的有效性；（2）在计算公司股权价值上，由于我国资