企业短期融资券信用评级分析报告格式-天士力制药集团股份.PDF

跟踪评级报告 天士力制药集团股份有限公司短期融资券跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AA+ 评级展望：稳定 上次评级结果：AA+ 评级展望：稳定 债项信用 名 称 额 度 存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果 15 天士力 药 CP001 5 亿元 2015/8/17- 2016/8/16 A-1 A-1 跟踪评级时间：2016 年 6 月 24 日 财务数据 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 16 年 3 月 现金类资产(亿元) 16.59 21.24 23.14 22.27 资产总额(亿元) 102.12 129.21 154.13 153.69 所有者权益(亿元) 41.43 50.68 77.07 79.92 短期债务(亿元) 27.63 48.12 44.97 40.81 全部债务(亿元) 36.34 56.27 52.97 48.81 营业总收入(亿元) 111.08 125.78 132.28 31.45 利润总额(亿元) 14.18 17.33 17.95 3.39 EBITDA(亿元) 17.87 22.98 23.83 -- 经营性净现金流(亿元) 3.46 6.17 3.40 1.37 营业利润率(%) 35.74 36.73 37.83 30.16 净资产收益率(%) 28.15 28.62 19.77 -- 资产负债率(%) 59.43 60.77 50.00 48.00 全部债务资本化比率(%) 46.72 52.61 40.73 37.92 流动比率(%) 117.23 115.10 150.27 157.13 全部债务/EBITDA(倍) 2.03 2.45 2.22 -- EBITDA 利息倍数(倍) 10.55 7.37 8.89 -- 经营现金流动负债比(%) 6.94 9.11 5.16 -- 注：1.将其他流动负债及长期应付款分别计入短期债务和长期债 务；2.现金类资产已扣除受限制货币资金；3. 2016 年一季度财务 报表未经审计。 分析师 孔祥一 马 栋 lianhe@ 电话：010 传真：010 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） Http：// 评级观点 天士力制药集团股份有限公司（以下简称 “公司”）主要从事中成药、化学药、生物制品、 保健品的生产与销售业务。联合资信评估有限 公司（以下简称“联合资信”）对公司的评级反 映了其作为中药现代化的领军企业，具备较为 完善的产业链、先进的产品质量管理体系和较 强的自主研发能力。跟踪期内，公司资产、收 入及利润总额持续增长，整体盈利能力较强。 同时，联合资信也关注到，招标限价、医保控 费等政策及医药流通业务利润率低并面临一 定的竞争压力等因素对公司偿债能力带来不 利影响。 2015 年公司完成非公开发行，募集资金 15.77 亿元，增强了公司的资本实力。未来， 公司将全面推进国际化，加快发展“一个核心 带两翼”的产业格局，有望进一步巩固其领先 的市场地位。 综合考虑，联合资信维持公司主体长期信 用等级为 AA+，评级展望为稳定，并维持“15 天士力药 CP001”的信用等级为 A-1。 优势 1． 公司形成了较为完整的中药产业链，对中 药材资源掌控能力较强，有助于从源头控 制药品质量。 2． 公司品牌优势显著，主导产品“复方丹参 滴丸”市场份额领先。 3． 跟踪期内，公司完成定向增发，权益规模 有所增长。 4． 跟踪期内，公司销售收入保持增长，盈利 能力较强。 5． 跟踪期内，公司现金类资产、经营活动现 金流入量对“15 天士力药 CP001”的保障 能力强。 天士力制药集团股份有限公司 1 跟踪评级报告 关注 1． 随着医药体制改革深入开展，招标限价、 医保控费等政策的逐步落实，医药行业整 体增速放缓，公司药品价格面临下调压力。 2． 跟踪期内，受销售终端规模的扩大及销售 政策调整的影响，公司应收账款规模较大 且呈增长趋势，对资金形成一定占用。 天士力制药集团股份有限公司 2