医改东风和澄清-天士力医药集团股份有限公司.PDF

公司研究 跟踪报告 张明芳 天士力(600535.SH)/13.46元 010 zhangmf@ 2009 年2 月6 日 医改东风和澄清“不实言论”之机，复方丹参滴丸再上第二峰 日用消费·医药 审慎推荐-A(维持) 基础数据 报告原因：1、公司今日发布了《关于对李连达院士有关言论的澄清公告》。2、 上证综指 2098 09 年 2 月 5 日下午三点，由我们招商证券组织了天士力总经理李文先生和董秘刘 总股本（万股） 48800 俊峰先生与几十家机构投资者举行电话会议。 已上市流通股（万股） 48800 总市值（亿元） 66 我们认为：现代创新中药“复方丹参滴丸”将借此次澄清“不实言论”之机， 流通市值（亿元） 66 销售规模再上第二峰，09 年中期将揭晓的 FDA Ⅱ期临床试验结果将提供最科 每股净资产（MRQ ） 3.7 学的证据。 “复方丹参滴丸”1994 年获得 SFDA 批准上市，是中药保护品种， ROE （TTM ） 12.3 因安全有效，2001 年进入国家医保甲类目录。2003 年 8 月剂型进一步创新， 资产负债率 42.0% 独家开发“复方丹参滴丸薄膜衣剂型”，进一步提高了疗效，降低冰片成分 主要股东 天津天士力集团有限公司 主要股东持股比例 50.0% 的副反应。“复方丹参滴丸”只有丹参、三七和冰片 3 种成分，部分寒症体 质病人对冰片有腹痛和腹泻副反应，副反应机率不足 0.5%。连续 14 年临床 股价表现 使用，从未出现严重不良反应。“复方丹参滴丸”已形成良好的医患口碑， % 1m 6m 12m 是治疗心血管疾病应用最广泛、人数最多、患者忠诚度最高的一线现代中药。 绝对表现 9 10 -33 数百名专家和 1000 多次临床试验结果，已充分证明其安全有效。公司正在通 相对表现 -5 31 23 过各种媒介，广泛展示“复方丹参滴丸”14 年以来的科学临床实验结果，以 (%) 天士力 沪深 300 20 此契机，在全国范围内进行学术推广，同时对不端言论散步者诉诸法律。我 0 们相信：越来越多的患者将真正了解和信任“复方丹参滴丸”。 -20 -40 医改东风正在推动“复方丹参滴丸”销售进入第二轮快速增长期。公司 2006 -60 年开始开拓农村市场，已建成 1000 多人农村市场销售队伍，2008 年“复方 -80 丹参滴丸”提价 8.5% ，加上农村市场销量增长，其销售收入增加了2 亿元， Feb-08 Jun-08 Sep-08 Jan-09 销售规模达到了 12 亿元。“复方丹参滴丸”将进入 09 版国家基本药物目录， 基本没有悬念，作为治疗心血管大病种的独家品种，将最大程度受益于国家 相关报告 基本药物制度。我们保守预计“复方丹参滴丸”在农村和城市社区市场将有 1 1、医药行业月报(09 年 1 月)——重