投资学 第五章 金融衍生工具.ppt

第五章 金融衍生工具 ? 期货交易的参与者 套期保值者：一般是生产者、中间商和最终消费者，他们是现货市场上实实在在的参与者，只从事与其经营相关的期货交易。目的在于保值，而非通过市场变化获利。 投机者：主动承担风险，以获取额外的收益。 （１）套期保值功能 套期保值的交易行为主要目的是为了规避风险，具体做法是： 投资者通过购买相关的金融期货合约，在金融期货市场上建立与其现货市场相反的头寸，并根据市场的不同情况采取在期货合约到期前对冲平仓或到期履约交割的方式，实现其规避风险的目的。 套期保值有两种基本类型 第一种：空头套期保值 若对未来行情的预期为看跌，而且这种看跌的行情对自己的现货交易不利，可做期货空头，即先卖出期货，待价格下跌后再以低价买进平仓，用期货高卖低买的收益弥补现货市场因价格下跌带来的损失。 第二种：多头套期保值 若对未来行情的预期为看涨，而且这种看涨的行情对自己的现货交易不利，可做期货多头，即买进期货，待价格上涨后再卖出平仓，用期货交易低买高卖获得的盈利来弥补现货市场价格上涨的风险。 例：某投资者以每股50元的价格买进了1000股A公司的股票，买进后担心其会下跌，怎么归避股价下跌的风险？ 做套期保值的操作。在期货市场卖出1000股3个月后交割的A公司股票的期货合约，期货价格也为每股50元。 一个月后，假如A公司股票价格下跌至40元/股，该投资者在现货市场亏损10000元，但在期货市场盈利10000元，期货市场盈利正好弥补了现货市场的亏损。 一个月后，假如A公司股票价格上涨至60元/股，该投资者在现货市场盈利10000元，但在期货市场亏损10000元，现货市场盈利正好弥补了期货市场的亏损。 从整个金融期货市场看，其规避风险功能之所以能够实现，主要有三个原因： 其一是众多的实物金融商品持有者面临着不同的风险，可以通过达成对各自有利的交易来控制市场的总体风险。例如，进口商担心外汇汇率上升，而出口商担心外汇汇率下跌，他们通过进行反向的外汇期货交易，即可实现风险的对冲。 其二是金融商品的期货价格与现货价格一般呈同方向的变动关系。投资者在金融期货市场建立了与金融现货市场相反的头寸之后，金融商品的价格发生变动时，则必然在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏可全部或部分抵销，从而达到规避风险的目的。 其三是金融期货市场通过规范化的场内交易，集中了众多愿意承担风险而获利的投机者。他们通过频繁、迅速的买卖对冲，转移了实物金融商品持有者的价格风险，从而使金融期货市场的规避风险功能得以实现。 （２）价格发现功能 金融期货市场的发现价格功能，是指金融期货市场能够提供各种金融商品的有效价格信息。  在金融期货市场上，各种金融期货合约都有着众多的买者和卖者。他们通过类似于拍卖的方式来确定交易价格。这种情况接近于完全竞争市场，能够在相当程度上反映出投资者对金融商品价格走势的预期和金融商品的供求状况。 因此，某一金融期货合约的成交价格，可以综合地反映金融市场各种因素对合约标的商品的影响程度，有公开、透明的特征。 （三）投机功能 纯粹的基于对金融工具价格未来变化趋势的判断，只买进或只卖出，没有市场对应行为，即为投机。 （四）套利功能 同一合约在不同市场上可能存在的短暂价格差异进行买卖，赚取差价，即跨市场套利。 （一）外汇期货 外汇期货，是指以汇率为标的物的期货合约，可以用来回避汇率风险。 外汇期货是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。是指以汇率为标的物的期货合约，用来回避汇率风险。它是金融期货中最早出现的品种。 目前，外汇期货交易的主要品种有：美元、英镑、欧元、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳元、墨西哥比索等。从世界范围看，外汇期货的主要市场在美国。 外汇期货空头套期保值 Short Hedging，在现货市场上处于多头部位的人，即持有外汇资产的人，为防止外汇的汇价将来下跌，而在外汇期货市场上做一笔相应的空头交易。 例如，美国投资者发现欧元的利率高于美元利率，于是就购买了50万欧元以获高息，计划投资3个月，但又担心在这期间欧元对美元贬值。为避免欧元汇价贬值的风险该投资者利用外汇期货市场进行空头套期保值。如何操作？? 外汇期货多头套期保值 Long Hedging，是指在现货外汇市场上处于空头地位的人，即拥有外汇负债的人，为防止将来偿付外币时汇价上升，而在外汇期货市场上做一笔相应的买进交易。 例如，6月10日，美国进口商预计3个月后需付货款2500万日元，目前的即期汇率是146.70日元/1美元，该进口商为避免日元升值，便购入9月到期的外汇期货合约，进行