我国货币政策对房地产价格的影响.pdf

第2012 年第7 期 商 业 经 济 No.7 ，2012 （总第401 期） SHANGYE JINGJI Total No.401 [文章编号] 1009- 6043（2012）07- 0004- 02 我国货币政策对房地产价格的影响研究 张 伽 （上海理工大学 管理学院， 上海 200092） [摘 要] 通过实证研究利率、货币供应量和房地产价格的关系，结果表明：利率与房地产价格负相关，货币供应量与 房地产价格正相关；利率和货币供应量都是在经过一定时间后开始逐渐显现出对房价的调控效果。货币政策作为我国调控 房地产业的重要手段，应充分关注房地产价格的波动，并需要具有一定的前瞻性，逐步改善货币政策工具的运用，制定合理 的利率政策，控制货币供应量的增长速度，调整房地产信贷结构，以提高宏观调控效率。 [关键词] 货币政策；房地产价格；实证分析 [中图分类号] F293.31 [文献标识码] B 一、引言 放缓，但是其投资总额依然创下了历史新高，同比增长了 27.9%。在限购、限贷、限价的“三限”政策下，全国平均房价 自1998 年住房制度改革以来，随着住房分配货币化 涨幅明显放缓，同比增长6.9%,增速回落了0.6 个百分点。 改革的持续推进，我国的房地产消费需求获得了巨大释 放，房地产市场得到了快速发展。房地产市场的极大繁荣 三、实证分析的理论基础 在明显改善城镇居民居住条件的同时，也使自身成为国 (一)平稳性检验 民经济的支柱产业，我国房地产市场高速发展，尤其是金 对于时间序列数据，在进行协整等计量分析之前，首 融危机之后，房地产价格经历了一轮快速增长。 先要进行平稳性检验，即分别检验被分析的变量序列是 货币政策作为我国调控房地产业的重要手段和措施 否为平稳序列，或者为几阶单整数列。检验序列平稳性的 应当对防止房地产价格的异常波动、保持我国房地产市 标准方法为单位根检验，采用常用的ADF 检验，ADF 检 场的长期可持续发展具有重要意义，但有时的调控效果 验基于如下模型： 却不尽如人意。笔者运用我国2000 年第一季度至2011 年第四季度货币供应量、利率和房地产价格指数等数据， 通过平稳性检验、协整检验和格兰杰因果检验探讨货币 其中，α 为常数项，ε 为残差项，t 为时间因素。 0 i 政策变量对房地产价格的影响和我国货币政策调控房地 原假设H ：ρ=1 ，即序列存在单位根； 0 产价格的效果，并提出提高我国货币政策调控房价效果 备选假设，即序列为平稳序列。 的政策建议，具有较强的理论意义和现实意义。 当统计量大于ADF 临界值时，则拒绝原假设，即原 二、近年来房价的走势