第四章投资项目的经济评价.ppt

第四章 投资项目的经济评价 ;;在投资决策中，研究的重点是现金流量，而利润的研究放在次要地位。也就是说，长期投资决策中，是根据每年的现金流量而不是根据利润进行的。 原因： 第一、整个投资有限年内，净利润总计与现金净流量总计是相等，假设项目结束时，所有利润之间的应收款都能收回。所以，现金净流量可以取代利润作为评价净收益的指标。 现金流入量合计-现金流出量合计=净利润;第二 利润在各年的分布受折旧方法、存货计价方法等人为因素的影响较大，具有较大的主观随意性; 而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，可以保证客观性。流出量就是实际付现额，不需人为的估算。 按货币时间价值，不同时点上的利润额具有不同的价值，由于利润额（每年）的估计成份较大会对其现值产生直接的影响。 ;;二、静态分析方法;2、计算公式 ;（2）每年的NCF不等，（运用累计净现金流量的办法计算回收期）根据各年尚未回收的投资额进行确定。 ; 例： 乙方案 现金流量 回收额 未回收额(累计) 原始投资 -15000 第一年末 3800 3800 -11200 二 3560 3560 -7640 三 3320 3320 -4320 四 3080 3080 -1240 五 7840 1240 0 乙方案回收期 =4+1240（相当于5年初投资额）/7840（当年现金流量）=4.16(年);3、评价 一个备选方案采纳与否决策： 投资回收期＞要求回收期，不接受 投资回收期≤要求回收期（标准投资回收期），接受 多个备选方案的互斥选择： 投资回收期≤要求回收期，选最短者;习题：拟建某机械厂，预计年获净收益及投资回收情况如下，试用投资回收期法判断其在经济上是否合理？设基准投资回收期=7年。;;（二）投资收益率法（投资回收率、投资效果系数）;;（三）追加投资效果评价（增量投资回收期）;;;; 如：甲方案投资K2，乙方案投资K1，且K2大于K1，甲方案的年费用C2，乙方案的年费用C1且C2小于C1。 如果两个方案的产出和寿命相同，那么，甲方案用节约的成本额去补偿增加的投资额，要花多少时间？;;（四）最小费用法和投资方案的可比性;;例：63页4-4;2、投资方案的可比性;;练习2：已知4个相同产品产量的方案，基准投资回收期6年，试选出最优方案。 ;;（五）案例分析 对增加的投资进行技术经济分析（产量不变）;例4-5：某企业现在的年产量12万吨，单位产量成本700元/吨。由于生产设备的使用年限过长，劳动生产率较低，成本偏高。现计划投入1645万元来更新设备，旧设备的净残值为25万元。设备更新后，企业年产量不变，但单位产量成本下降为650元/吨。设基准投资回收期5年，问该设备更新计划是否可行？;对增加的投资进行技术经济分析（产量增加） 借助新企业的指标对比计算，并假设新建企业的年产量与改造旧企业增加的年产量相等。;（六）静态分析的优缺点;;;三、动态分析方法;;3、应用净现值法应把握的要点;（2）折现率的确定:折现率一般用资金成本或企业的要求报酬率表示，即一般情况下可以获得的报酬。资金成本不好确定，应用范围受到限制；要求报酬率是一个机会成本，即一般情况下可获得的报酬，易解决。 关系-------折现率与净现值成反向关系。折现率越低，净现值越有可能成为正值；反之，折现率越高，净现值越有可能成为负值。 同一净现金流量的净现值随着折现率i的增大而减小，所以，基准折现率i0定得越高，能被接受的方案就越少。 ;在某个i＊值上，净现值曲线与横坐标相交， 表示该折现率下的净现值NPV = 0， 当i0﹤i＊时，NPV（i0）﹥0 当i0﹥i＊时，NPV（i0）﹤0, i＊是一个具有重要经济意义的折现率临界值，称为内部收益率。;例：71页5-1 NPV(10%)=-30-500(P/F,10%,1)-100(P/F,10%,2)+150(P/F,10%,3) +250(P/A,10%,7)×(P/F,10%,3)=459.83(万元) 例：71页5-2 习题1：某工程项目预计投资10000元，预测在使用期5年内，每年平均收入5000元，每年平均支出220