政策与大类资产配置月观察：静待全国两会指引.docx

内容目录

海内外政策要闻 4

国内政策要闻 4

海外政策要闻 6

政策导向分析 7

权益市场分析 8

市场回顾 8

政策影响分析 8

固收市场分析 11

市场回顾 11

政策影响分析 11

大宗商品市场分析 13

市场回顾 13

有色金属 13

原油能化 13

贵金属 13

黑色金属 13

农产品 14

产业政策影响分析 16

有色金属 16

原油能化 16

贵金属 16

黑色金属 16

农产品 16

外汇市场分析 18

市场回顾 18

汇率政策影响分析 18

大类资产轮动展望 21

本周大事前瞻 21

风险提示 21

图表目录

图1：德国大选后法德利差有所收敛（，bp） 7

图2：近期政策不确定性创2000年以来新高（点） 7

图3：2月制造业景气度反弹明显（） 9

图4：新订单指数拉动明显（） 9

图5：主要指数表现（点） 9

图6：主要指数表现（点） 9

图7：主要股指换手率（） 10

图8：沪深两市市盈率（倍） 10

图9：南向资金变化（亿元） 10

图10：港交所主要指数市盈率（倍） 10

图11：恒生AH溢价（点） 10

图12：股指期货走势（点） 10

图13：主要美股波动率（） 11

图14：主要美股走势（点） 11

图15：2025年专项债迎来开门红（亿元） 12

图16：美国国债收益率变化（） 12

图17：TIPS通胀预期（） 12

图18：中债国债指数变化（2020年1月2日为基准） 12

图19：中资美元债指数（点） 12

图20：联邦基金利率溢价（） 13

图21：美国国债ETF表现（2022年9月1日为基准） 13

图22：RJ/CBR指数（点） 14

图23：LME铜价（美元/吨） 14

图24：原油价格（美元/桶） 14

图25：EIA库存（千桶） 14

图26：金价再创新高（美元/盎司） 15

图27：贵金属期货同步回升（美元/盎司） 15

图28：金银比（美元/盎司，点） 15

图29：黄金ETF波动率处于低位（点） 15

图30：螺纹钢价格（元/吨） 15

图31：猪肉价格（元/吨，元/公斤） 15

图32：美元指数（点） 19

图33：三大人民币汇率指数（点） 19

图34：在岸-离岸利差（点） 19

图35：离岸-NDF利差（点） 19

图36：韩国央行再度降息（） 19

图37：FRA-OIS利差（点） 19

图38：1月贸易顺差有所收敛（亿美元） 20

图39：2024年三季度金融衍生工具净流入（亿美元） 20

图40：CME联邦利率观察（截至3月3日） 21

表1：十四届人大三次会议预期日程 5

表2：近期国内政策汇总 5

表3：近两年中央一号文件表述对比 17

表4：各类资产涨跌幅汇总（1.31-2.28） 17

表5：本周大事前瞻（3月3日-3月7日） 21

海内外政策要闻

国内政策要闻

中共中央政治局召开会议讨论政府工作报告。2025年2月28日，中共中央政治局召开会议讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大会第三次会议审议的《政府工作报告》稿。中

共中央总书记习近平主持会议。会议指出，过去一年，以习近平同志为核心的党中央统揽全局、沉着应变，团结带领全党全国各族人民顺利完成经济社会发展主要目标任务。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定，中国式现代化

迈出新的坚实步伐。同日，政治局就建设更高水平平安中国进行第十九次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，建设更高水平平安中国，事关事业兴旺发达、事关人民美好生活、事关国家长治久安。

政策简评：2024年12月25日，全国人大常委会会议表决决定，十四届全国人大三次会议

于2025年3月5日在北京召开。3月1日召开的中国人民政治协商会议第十四届全国委员会常务委员会第十次会议决定第十四届政协全国委员会第三次会议于2025年3月4日在北京

召开，由此本周即将正式进入两会时间。根据惯例，两会前政治局都会召开会议，就即将提请审议的《政府工作报告》进行组后讨论。本次会议强调，要按照中央经济工作会议部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，扎

实推动高质量发展，进一步全面深化改革，扩大高水平对外开放，建设现代化产业体系，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外