20201102-国盛证券-电子行业：半导体，三大周期再度共振，开启上行周期.pdf

证券研究报告 | 行业深度 2020 年11 月02 日 电子 半导体：三大周期再度共振，开启上行周期 自2019 年起我们国盛电子团队多次进行底部前瞻研判，紧抓 2019 年 增持 （维持） 华为事件、2020 疫情复工以及国产化进一步加速、2020 年消费电子持 续超预期等产业趋势，持续坚定看好全球半导体、消费电子、5G 带来的 电子创新周期。此次 20Q3 季报全部披露完毕后，电子板块尤其是半导 行业走势 体板块大量公司迭超预期，再次印证我们对于电子产业的观点判断，同时 我们也继续坚定半导体及消费电子两大板块的景气度趋势。 电子 沪深300 80% 困中求进超预期，半导体板块增速遥遥领先。电子板块整体收入同比持续 64% 增长 11.3%，其中SW 半导体增速领先所有其他板块，达到了 20.9%的 48% 同比增长。尤其亮眼的是20Q3 IC 设计板块整体收入为 181 亿元，同比 32% 增长41.5% ，环比增长35.1%，创历史新高。 16% 0% 全球龙头展望，21 年拐点基本确立。伴随着三季度疫情企稳、下游需求 -16% 环比改善，美光（存储龙头）、AMD （设计龙头）、联发科等Q3 业绩高 2019-11 2020-03 2020-07 2020-10 速增长同时，普遍给出未来行业景气的乐观指引。电子最核心逻辑在于创 新周期带来的量价齐升，本轮创新，射频、光学、存储等件在 5G+AIoT 时代的增量有望与下游需求回补共振，2021 年有望迎行业拐点。 作者 政策周期强化，产业链自主化趋势不移。高层讲话持续强调，产业链、供 分析师 郑震湘 应链在关键时刻不能掉链子，这是大国经济必须具备的重要特征。本次中 执业证书编号：S0680518120002 美科技争端深刻暴露出我国产业链、供应链存在的风险隐患，为保障我国 邮箱：zhengzhenxiang@ 产业安全和国家安全，下一阶段我们预计国家政策将加大力度打造自主可 分析师 佘凌星 控、安全可靠的产业链和供应链，必要的产业备份系统有望加速形成！ 执业证书编号：S0680520010001 邮箱：shelingxing@ 存货占比大幅下降，去库存效果显著，存货拐点显现。相当值得关注的一 分析师 陈永亮 个指标是，IC 设计板块存货占比指标在20Q3 大幅下降，反映此前重复下 执业证书编号：S0680520080002 单（over-booking ）的存货在三季度得到显著去化，同时我们跟踪韦尔股 邮箱：chenyongliang@ 份、兆易创新、澜起科技等龙头公司来看也确实存在这一趋势。Q4 起存 相关研究 货拐点显现，景气趋势有望上行。 1、《电子：秋季新机创新不止，三季报电子迭超预期》 代工整体高景气，8 寸率先开启供需紧张。本轮代工行业景气两大驱动因 2020-10-25 素：1 ）5G：先进制程5/7nm 供不应求，高端移动终端及数据中心建设需