汽车行业市场前景及投资研究报告：人形机器人，量产元年.pdf

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汽车行业深度报告

人形机器人重塑汽零估值，2025进入量产元2025年03月07日

年

增持（维持）

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投资要点

◼人形机器人板块行情复盘：从交易产业进展/高壁垒逐步聚焦确定行业走势

2021年8月特斯拉在AIDay上首次发布人形机器人Optimus概念，我汽车沪深300

们构建特斯拉机器人板块指数+机器人板块指数，复盘特斯拉机器35%

人板块行情来看，分为四个阶段：1）2022.2-2023.1概念阶段，交易0-130%

25%

相关性；2023.1-2023.12卡位阶段，趋势确认，交易产业进展/高壁垒；20%

15%

2024.10-2025.2T链聚焦阶段，具身智能主机厂发散，产业进展为核心10%

5%

催化因素，带动板块轮动。人形机器人与新能源汽车发展阶段类似，新0%

-5%

-10%

能源汽车渗透率及汽车零部件PE-TTM复盘来看，新能源汽车渗透率2024/3/72024/7/62024/11/42025/3/5

5%，零部件PE（TTM）≈30-50X，2025年进入人形机器人量产元年，

建议关注减速器、灵巧手等核心环节。

相关研究

◼人形机器人潜在发展空间广阔，多方玩家入局《汽车周观点：2月第3周乘用车同

AI赋能人形机器人，机器人远期将具备最强的泛化能力，能够链接人比+42.3%，继续看好汽车板块》

类生活中的各个场景和现有工具，增强规模效应，来使得成本最低。基2025-03-04

于对人形机器人产业前景的看好，车企、机器人企业、互联网/科技企

《重卡行业1月跟踪月报：春节扰动

业多方入局，各方玩家均有独到优势，其中车企的优势在于车端智驾能

力迁移+工厂应用场景优势+强大供应链支持。马斯克2027年目标100不改内需向好》

万台人形机器人，据测算，人形机器人年销量400-500万台阶段处在B2025-02-27

端全面应用，开始向C端渗透阶段，处于行业爆发前期，特斯拉、、

小米等企业的入局加速产业落地。

◼人形机器人供应链与汽零高度协调，重塑板块估值

优质汽零行业公司向机器人延伸，三花智控、拓普集团等特斯拉汽车供

应链中的核心玩家通过能力迁移和延伸，布局人形机器人执行器总成赛

道，有望打开新的成长空间。

◼投资建议

2025年人形机器人板块进入量产元年，T/HW/NV等多条主线共振，特

斯拉人形机器人供应链进入确定性交易阶段，核心环节如下：

1、高价值量、高确定性的Tier1环节（执行器、灵巧手），绑定人形机

器人头部玩家，推荐【拓普集团】、【三花智控】、【鸣志电器】、【双环传

动】、【瑞鹄模具】；

2、格局好、高